CME (Koupit, 12m cíl = 5,2 USD) - Ziskovost roste, otevírá se prostor pro dividendu (Komentář k výsledkům)

Výsledky: Naše odhady za druhý kvartál patřily spíše mezi ty konzervativnější. Zveřejněné výsledky nově zahrnují také Slovinsko. Děje se tak v návaznosti na lednové odstoupení CME od prodeje tohoto segmentu. Tržby vzrostly o 0,9 % na 183,6 mil. USD a jejich struktura odhalila pozitivní příspěvek především České republiky. Ziskovost CME tak pokračovala v růstovém trendu z roku 2017 i ve druhém kvartále 2019 díky pozitivním makroekonomickým podmínkám, expanzi reklamního trhu a snižování programových nákladů. OIBDA se zvýšila o 20,5 % na 73,3 mil. USD. Čistý zisk dosáhl 44,1 mil. USD, což představuje meziroční nárůst o 69,4 %.

Hlavní trendy: (1) Tržby nejvíce zvýšil český segment, kde došlo k meziročnímu růstu o 5,5 % (64,4 mil. USD), následovaný Slovenskem, kde tržby vzrostly o 2,0 % (27,3 mil. USD). Celkově byl však růst tržeb ve čtvrtém kvartálu pomalejší než námi očekávaná 4,0 %. (2) Největší podíl na tvorbě OIBDA má Česká republika, a to 40,3 %. Na druhém místě je Rumunsko, které přispělo 31,5 %. Velmi pozitivně překvapil vývoj OIBDA na Slovensku a v Rumunsku, kde došlo k meziročnímu růstu o 119,0 % na 8,6 mil. USD, respektive 40,3 % na 7,9 mil. USD. Celková OIBDA marže meziročně vzrostla z 33,4 % na 39,9 %. (3) Vývoj čistého zisku je pozitivně ovlivněn nižšími programovými (pokles z 80,0 mil. USD v Q2 18 na 70,4 mil. USD v Q2 19) a úrokovými náklady (pokles z 12,4 mil. USD v Q2 18 na 7,7 mil. USD v Q2 19). (4) CME ve druhém kvartále umořila dalších 40 mil. EUR (přibližně 45 mil. USD) dluhu, čímž došlo k snížení poměru čistého dluhu vůči OIBDA na 2,6násobek z 3,5x ke konci loňského roku.

Dopad na předpovědi, cílovou cenu akcie a doporučení: Společnost dosahuje potřebné ziskovosti a tvorby cash flow, které jsou dobrými předpoklady pro pokračování plánovaného snižování zadlužení. CME prolomilo hranici 2,75násobku poměru čistého dluhu vůči OIBDA, což si stanovilo jako okamžik pro zahájení vyplácení dividendy, popřípadě spuštění zpětného odkupu akcií. Celkově tak finanční výsledky spolu s pokračujícím snižováním zadlužení hodnotíme pozitivně. Ponecháváme nákupní doporučení s cílovou cenou v platnosti.

Přečtěte si také