ČNB zatím stále vidí rizika venku i doma (Tematické analýzy)

ČNB dnes sazby nechala beze změny, znovu se ale nejednalo o jednohlasné rozhodnutí. Bankovní rada své dnešní stanovisko opřela o nejistoty v zahraničí, ale guvernér zmínil i některá rizika z domácí ekonomiky. Na konci tiskové konference však guvernér Rusnok potvrdil, že ke změně sazeb by klidně mohlo dojít již v květnu a do konce roku podle něj bankovní rada zvýší úroky až dvakrát. Existuje ale i možnost, že úroky zůstanou beze změny. My se domníváme, že nakonec dojde ke zvýšení sazeb v květnu a celkově letos skutečně ČNB dvakrát zpřísní měnovou politiku. 

Česká národní banka dnes na svém zasedání ponechala úrokové sazby beze změny. Jedná se o třetí zasedání v řadě, kdy základní sazba zůstává na úrovni 1,75 %. Pro toto rozhodnutí hlasovalo pět členů bankovní rady, zatímco dva se vyslovili pro zvýšení sazeb o 25 bb. Nebude překvapení, až se dozvíme, že to znovu byli A. Michl a V. Benda. Oproti minulému zasedání se změnilo hodnocení rizik. Zatímco minule byla hodnocena jako proinflační, dnes je bankovní rada viděla jako vyrovnaná. Zpomalování v eurozóně a nevyřešený brexit byla znovu zmíněna jako hlavní rizika z vnějšího prostředí. Tentokrát se k nim ale přidaly i některé nejistoty plynoucí z domácí ekonomiky. Guvernér na tiskové konferenci zmínil zejména slabší dynamiku soukromé spotřeby i pomalejší růst mezd v posledním čtvrtletí roku 2019. Nicméně podle našeho názoru se jedná spíše o jednorázové výkyvy. Mzdy by měly v Q1 19 znovu zaznamenat mírné zrychlení a i dynamika spotřeby domácností by se měla oklepat. Vnější prostředí však skutečně představuje velkou nejistotu.

Guvernér na tiskové konferenci zopakoval, že stálým proinflačním rizikem je kurz koruny. Ten sice v prvním pololetí byl v průměru zhruba v souladu se stávající prognózou, nicméně pro druhé čtvrtletí počítá centrální banka s výrazným posílením, které se podle nás konat nebude. Dalším proinflačním rizikem je současný překotný cenový vývoj. Jádrová inflace centrální banku překvapila výrazným zrychlením a i ceny potravin překvapily svou silnou dynamikou. Navíc má inflace ještě svůj vrchol před sebou. 

Letos nás čeká ještě dvojí zvýšení sazeb, pokud vnější prostředí dovolí