Investori sú skeptickí voči ekonomike, akcie však podľa nich ešte môžu vzrásť

Včera bol zverejnený aktuálny prieskum medzi veľkými globálnymi fondmi, ktorý ukazuje aktuálne nálady medzi veľkými hráčmi.

Začnime ekonomikou – fondy čím ďalej, tým viac opúšťajú myšlienku nadpriemerného rastu pri nízkej inflácii a vrátili sa k očakávaniam trendu podpriemerného rastu. Je však potrebné povedať, že očakávania „sekulárnej stagnácie (t.j. nízkeho rastu a nízkej inflácie) sú stále relatívne nízke v porovnaní s rokmi 2013-2016.

Podiel respondentov, ktorí očakávajú nadpriemerný a podpriemerný rast pri podpriemernej inflácii

Čo sa týka očakávania ohľadom vývoja akcií, tak podľa tretiny respondentov už akcie dosiahli svoj vrchol v tomto cykle. Navyše, aj podľa tých, ktorí očakávajú vyššie maximá, už priestor pre ich rast nie je vysoký, len malá časť respondentov očakáva vrchol trhu nad 3100.

Podiel respondentov podľa očakávaní maxima na S&P 500

Dôvera v akcie je aj napriek tomu relatívne nízka. Len menej ako 10% respondentov má v akciách nadpriemernú alokáciu. Aktuálne je situácia podobná ako v roku 2016.

Podiel respondentov s nadpriemernou alokáciou v akciách

Najväčšími rizikami ostali obchodná vojna a čínske spomalenie. Ďaleko za nimi na treťom mieste sú problémy v sektore korporátneho dlhu. Posledná komunikácia FEDu znížila riziká týkajúce sa politiky americkej centrálnej banky. Je však potrebné dodať, že fondy sa dopadov obchodných vojen v tomto roku obávajú menej ako v tomu minulom (čiastočne aj kvôli tomu, že negatívne očakávania sa do určitej miery už naplnili), kedy podiel respondentov, ktorí ju označovali za najväčšie riziko, v niektorých mesiacoch presahoval 60%.

Najväčšie „krajné“ riziko

Čo sa týka najprekúpenejšieho obchodu, tak po dvoch mesiacoch z trónu zostúpil long na dolár a uvoľnil prvé miesto long pozícii na Emerging Markets. Voči nim sú aktuálne fondy optimistické, ich alokácie voči EM aktívam sú najvyššie od roku 2013. Okrem longu na dolár (ktorý je medzičasom ešte silnejší) klesá aj percento respondentov, ktorí považujú za najprekúpenejší obchod long na technologické akcie. Začínajú sa však objavovať aj viac optimistické názory, napr. zhruba 12% respondentov považuje cash za najprekúpenejšie aktívum. Cashu sa darí práve v situácii, kedy panuje na trhoch negatívna nálada.

Najprekúpenejšie aktíva

Prvé náznaky pozitívnejších očakávaní je badať aj v pri ďalších otázkach, napríklad mierne sa zlepšil index pre globálnu ekonomiku a aj pre vývoj ziskov (očakávania sú stále negatívne, avšak o niečo menej ako pred mesiacom)

Pohľad respondentov na globálnu ekonomiku

Pohľad respondentov na globálne korporátne zisky

Aby som to zhrnul, veľkí investori:

• Ostávajú pesimistickí ohľadom ekonomického vývoja, badať však určité náznaky, že pesimizmus sa blíži k dnu
• Aj napriek slabšej alokácii stále veria americkým akciám, vrchol však podľa nich nie je ďaleko
• Najviac sa obávajú obchodných vojen (avšak menej ako v minulosti) a čínskeho spomalenia
• Považujú aktíva Emerging ekonomík sa nadhodnotené.