Cenové tlaky se v USA zmírnily, růst ekonomiky je však silný (Ranní zpráva z finančního trhu)

Finanční trhy v poslední době na pozadí obnovení dezinflačního trendu navýšily svoje sázky na míru uvolnění měnové politiky Fedu. Z našeho pohledu se však zdá být i ve světle včerejších překvapivě silných dat z americké reálné ekonomiky zaceněné více než trojí snížení klíčové sazby do ledna příštího roku jako příliš agresivní. V základním scénáři naší prognózy počítáme se zahájením cyklu uvolňování měnové politiky ve Spojených státech v září a jeho následné pokračování tempem 25 bb za kvartál. Nic by na tom neměl změnit ani dnes zveřejněný červnový jádrový deflátor soukromé spotřeby, jehož anualizovaná meziměsíční dynamika podle nás podruhé v řadě zůstala pod 2 %. Po uzavření trhů dnes také zveřejní agentura Moody’s svoje ratingové hodnocení ČR.

Cenové tlaky v USA zůstaly v červnu umírněné

Ústup cenových tlaků ve Spojených státech oproti začátku roku by dnes měl potvrdit Fedem preferovaný cenový ukazatel v podobně deflátoru soukromé spotřeby. V červnu očekáváme jen mírný nárůst dynamiky jeho jádrové složky na 0,13 % m/m (SA), tedy na obdobnou úroveň jako u jádrových spotřebitelských cen. Anualizovaně by se tak jeho dynamika měla již druhý měsíc držet pod 2 %. Po včerejších o něco silnějších datech za Q2 24 jako celek ovšem vnímáme riziko jako vychýlené směrem nahoru. Celkově se nadále domníváme, že Fed letos sníží sazby o něco méně, než zaceňují finanční trhy. Ty aktuálně do konce roku očekávají dva až tři standardní „cuty“ o 25 bb a do konce ledna celkem tři až čtyři takové kroky. My se pro letošek přikláníme spíše ke dvěma s tím, že první by měl přijít v září. Více píšeme v nových Ekonomických výhledech: https://bit.ly/CEO_3Q24_CZ.

Americká ekonomika v Q2 24 překvapila pozitivně

Růst HDP v USA v Q2 24 zrychlil na 2,8 % mezičtvrtletně anualizovaně po 1,4 % o čtvrtletí dříve. Zvýšení dynamiky americké ekonomiky očekával i tržní konsenzus, avšak „pouze“ na 2 % q/q anualizovaně. V rámci struktury pozitivně překvapila spotřebitelská poptávka, když spotřeba vzrostla o 2,3 %, zatímco se čekala rovná 2 %. Nadkonsenzuální byla také dynamika jádrového deflátoru soukromé spotřeby, která ve druhém čtvrtletí dosáhla 2,9 % q/q, což bylo o 0,2 pb nad očekáváním. Oproti prvnímu čtvrtletí (3,7 % q/q anual.) se však jednalo o výrazné zmírnění cenových tlaků, což bylo pravděpodobně hlavním důvodem, proč včerejší data na trzích nakonec žádnou výraznou reakci nevyvolala. Eurodolarový pár navzdory silným datům z USA a naopak zklamání v podobě německého Ifo indexu za červenec uzavřel na 1,086 USD/EUR, tedy na jen nepatrně vyšší hodnotě.

Koruna včera k euru zpevnila o 0,1 % na 25,38 CZK/EUR. Obdobné relativní zisky si připsaly i maďarský forint a polský zlotý. Tuzemským centrálním bankéřům včera začala mediální karanténa před měnověpolitickým zasedáním, které je na programu příští čtvrtek. Jeho závěry jsou z pohledu finančních instrumentů zatím nejasné, když je zaceněno snížení repo sazby o 25 50 bb. My se v naší nové prognóze přikláníme spíše ke „cutu“ o 25 bb, což by mohlo v příštím týdnu přispět k lehkému posílení tuzemské měny. Více píšeme v nových Ekonomických výhledech: https://bit.ly/CEO_3Q24_CZ.