Úrokové sazby a dluhopisy: V úterý money market úrokové sazby stouply o 1-2bp. Interest rate swap sazby přidaly 3bp.

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• V úterý money market úrokové sazby stouply o 1-2bp. Interest rate swap sazby přidaly 3bp.
• Ceny státních dluhopisů klesly. Cena GB 6.95/16 ubrala na 118,85 a na bidu vynáší 4,994% (+4,1bp). Cena státního dluhopisu GB 6,55/11 klesla na 112,45 a na bidu vynáší 4,838% (+4,3bp). Na krátkém konci výnosové křivky klesl GB 6,05/04 na 104,74 při výnosu 3,701% (+1bp).
• Akcie včera vyskočily vzhůru podpořeny lepšími výsledky společností (např. Citigroup); optimistickým vyzněním projevu A. Greespana a lepší průmyslovou výrobou v Evropě (+0,1% m/m). Zájem o akcie vytlačil výnosové křivky v Evropě i ČR výše. Poklesu cen dluhopisů pomohla i oslabující koruna, která včera ztratila dalších 20h na 29,74 CZK/EUR. Projevuje se zde pravděpodobně strach ze dnešního zasedání ČNB, kde by se však o měnové politice diskutovat nemělo. Vzhledem k oslabení koruny od minulého čtvrtka je uvolnění MP na zítřejším zasedáním málo pravděpodobné. Aukce 7mld. CZGB 5,7/2006 žádné překvapení nepřinesla. Průměrný výnos dosáhl 4,10% a aukce byla jako vždy přeupsána. Zajímavá bude dnešní odpolední reakce koruny na skončení jednání centrální banky. Vrátíme se na apreciační trend?
• Výnosy v dalších dnech může zvýšit především rostoucí Wall Street. Dochází již na trhu akcií k obratu? To si stále nemůžeme být jisti! Dochází spíše k výraznému zvýšení volatility a zastavení dalších výprodejů v reakci na smíšené výsledky společností. Akcie již od května ztratily přes 17% (DJIA, DAX) a to při absenci zhoršujících se makroindikátorů. Fiskální a měnová politika ve Spojených státech je uvolněná a poskytuje ekonomice výrazné stimuly. Na druhé straně každým dnem může být zveřejněn nový účetní skandál. Jako racionální se nám proto jeví předpokládat spíše další vysokou volatilitu akcií okolo současných úrovní než pokračující výrazné propady akcií. V příštích dnech další podstatné vzestupy cen dluhopisů proto nepředpokládáme.
• Maloobchodní tržby byly slabší než stouply v květnu zpomalil více (+2,6%) než jsme očekávali (+4,2%). Důvodem jsou nižší tržeb z oprav a prodeje motorových vozidel. Tato složka tržeb je výrazně volatilní. Větší obrázek rostoucí domácí poptávky zůstává nezměněn.

• Delší eurové money market sazby ve středu stouply o 3-4bp. Interest rate swap sazby nepatrně klesly.
• Ceny dluhopisů ve středu mírně vzrostly. Cena 2Y benchmarku stoupla na 100,33 při výnosu na offeru 3,816% (-2,9bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,372% proti 4,391% předešlý obchodní den (-1,9bp). Cena německého desetiletého Bundu stoupla na 101,00 při výnosu 4,870% (-0,9bp). Červnová future na 10Y Bund stoupla na 108,11 (+6bp).
• Výnosy včera skončily mírně pod úterními závěrečnými kotacemi. Během dne se však dostaly výrazně výše v reakci na zisky akciového trhu. Těm pomohly lepší výsledky některých společností. Společná měna však výrazně neztrácela a korekce amerických akciových indexů na závěr evropského obchodování pomohla výnosům zpět k 5 měsíčním minimům. Průmyslovou výrobu v Evropě trh ignoroval. Květnové číslo +0,1% m/m bylo sice výrazně lepší než očekávání -0,2% m/m, u březnové hodnoty však došlo k revizi dolů. Celkově je výkon průmyslu v Evropě stále nevýrazný -1,2% y/y. Poslední upřesnění odhadu červnové inflace trhy taktéž ignorovaly. Dynamika cen v červnu dosáhla 1,8% a dostala se na svůj nejnižší bod, v dalších měsících by měla již stoupat. Silná měna však umožní ECB vyčkávat se zpřísněním měnové politiky. Dnes nebudou v Evropě zveřejněna žádná podstatná data. Budeme sledovat akcie.

• Delší dolarové money market úrokové sazby ve středu vzrostly o 5bp. Interest rate swap sazby přidaly 0-1,5bp podle splatnosti.
• Ceny Treasuries stagnovaly. Cena 2Y-benchmarku nepatrně vzrostla na 100 17/32 při výnosu 2,61% (-1bp). Cena 5Y Treasuries nepatrně klesla na 102 8/32 při výnosu 3,84% (-1bp). Cena 10Y benchmarku stagnovala na 101 14/32 při výnosu 4,69% (0bp).
• Výnosy U.S. Treasuries se včera prakticky nezměnily a také akciové trhy zavřely bez výrazných změn. S&P500 přidal pouze 0,55%, DJIA 0,82% a NASDAQ 1,6%. Předceda FEDu A. Greenspan včera skončil své dvoudenní slyšení v Kongresu, které trhy přijaly jako mírně optimistické. Jediné nové fundamenty byly housing starts, které skončily v souladu s očekáváními. Čísla potvrzují, že sektor bydlení poskytuje americké ekonomice výraznou podporu. I dnes budeme sledovat především výsledky společností a sentiment na akciovém trhu. Výsledky zveřejní Nokia, Ford etc.