USA: Úroky ze státního dluhu do 5-ti let přerostou výdaje na obranu

Za tímto vývojem stojí dva primární faktory – tím prvním je samozřejmě vyšší nabídka federálních dluhopisů. Současné mohutné rozpočtové deficity musejí být nějakým způsobem financovány a tudíž je Treasury nucena vydávat větší množství dluhopisů, což samozřejmě tlačí jejich úrokové sazby vzhůru. A vyšší objem dluhu spojený s vyššími sazbami vede samozřejmě k růstu nákladů dluhové služby.

 Dále pak nepomáhá ani utahování měnové politiky. Růst krátkodobých sazeb prostupně „prokapává“ i na dlouhý konec výnosové křivky. Spolu se zvyšováním krátkodobých sazeb navíc Fed redukuje své dluhopisové portfolio, což má pro federální pokladnu dvojí negativní dopad. Jednak tento proces přispívá k růstu tržních sazeb, jelikož zvyšuje nabídku/snižuje poptávku po dluhopisech, druhým faktorem je pokles příjmů Fedu (dluhopisové portfolio přinášelo Fedu poměrně zajímavé příjmy, které z velké části odváděl do federální pokladny).

S přihlédnutím k tomuto výhledu se zdá, že současný fiskální stimul Trumpovy administrativy bude vykoupen vyššími sazbami, a někdy v ne-úplně vzdálené budoucnosti též nutnosti fiskální restrikce. Podle mého názoru ale není třeba tuto situaci vidět přes-příliš černě. Spojené státy, jak ukazují historická čísla (viz. graf) si již jednou prošly takovouto periodou, a dokázaly ji úspěšně vyřešit (Clintonova fiskální konsolidace).