Erste Group: Provozní úroveň bez překvapení, čistý zisk překonal odhady

Erste Group oznámila za 2Q 2018 čistý zisk 438 mil. EUR. Výsledek překonal odhady trhu, nicméně pouze zásluhou rozpouštění opravných položek a nižší efektivní daně. Na provozní úrovni byly výsledky bez jakéhokoliv překvapení. Na straně výnosů postupně akceleruje růst úrokových výnosů, který je tažen především Českou republikou a Rumunskem, a pokračuje růst výnosů z poplatků. Na straně nákladů rostou především personální náklady (+6 % r/r), naopak ostatní administrativní náklady byly meziročně nižší (-3 %). Podíl nesplácených úvěrů dále klesl na 3,6 % (3,7 % na konci 1Q), což přispělo k tomu, že rozpouštění opravných položek bylo vyšší než jejich tvorba.

Ohledně výhledu management zopakoval, že očekává v tomto roce návratnost vlastního kapitálu (ROTE) vyšší než 10 %, mírně rostoucí provozní výnosy a mírný pokles provozních nákladů. Rizikové náklady by měly zůstat na historicky nízkých úrovních. Oproti předchozímu výhledu management vypustil větu o tom, že rizikové náklady budou vyšší oproti minulému roku.

Zveřejněné výsledky podle našeho názoru nepřinesly žádné výraznější nové informace pro investory, nicméně celkové vyznění hodnotíme mírně pozitivně. Pozitivní je zrychlující růst výnosů a po dlouhé době také růst provozního zisku. Rizikové náklady pak zřejmě zůstanou extrémně nízké po delší dobu, než jsme původně očekávali. Celoroční výhled managementu je podle nás příliš konzervativní a na úrovni návratnosti vlastního kapitálu bude výrazně překonán.