Patria (Patria Finance)
Investice  |  21.05.2018 18:28:52

Na jaké hodnotě uzavře index S&P 500 na konci roku


Pod cenovou hladinou trhu často probíhá jeden důležitý cyklus: Ceny akcií jsou obvykle nahoru či dolů taženy nejdříve valuacemi, ty se poté vrací směrem k „neutrálním“ hodnotám a otěže trhu přebírají zisky. Pak se vše obrací. V jaké fázi tohoto cyklu jsme nyní?

Valuace amerického indexu S&P 500 již řadu týdnů korigují, nyní se PE pohybuje kolem hodnoty 16,4. Ve srovnání s maximy nad hodnotou 18 dosaženými na počátku roku je to pokles znatelný, ale stále se nacházíme poměrně vysoko nad krátkodobějším i dlouhodobějším standardem. Do počátku letošního roku totiž PE poměrně prudce a dlouho rostlo. Nicméně onen obrat posledních týdnů by mohl naznačovat, že popsaný cyklus se otáčí a valuace opět slouží jako vedoucí indikátor (odráží se v nich totiž očekávání dlouhodobějšího vývoje zisků i rizika). Co na to zisky?

Z následujícího grafu vidíme, že po problematických letech 2014 a 2015 se od roku 2016 prudce zvedá ziskovost aktuální i očekávaná v následujícím roce. Ke konci roku 2017 dokonce zisky prodělaly dlouho nevídaný skok tažený zejména daňovými úlevami. Pokud se zaměříme na konec křivek pro letošní a příští rok, rychle si povšimneme, že v posledních několika týdnech přišla nejdříve stagnace očekávání, nyní se ale opět vrátil optimismus.

Co asi kouří?

Pokud by se onen cyklus vyvíjel standardně, očekávané zisky by se po oné stagnaci vydaly za klesajícím PE. Nyní se naopak vytvořil rozpor v tom smyslu, že PE má tendenci klesat, zatímco očekávané zisky opět rostou. Svým způsobem to znamená, že ceny akcií nyní stojí na pevnějších nohou – valuace tolik neflirtují s překračováním bublinových hodnot. Přesto ale vykreslený obrázek budí dojem, že buď PE, nebo očekávané zisky se ve svém směru „mýlí“.



Ed Yardeni, který se s námi o uvedený graf štědře dělí, komentuje očekávání analytiků otázkou „co asi kouří?“. Což v podstatě znamená, že podle něj se „mýlí“ očekávání a jsou příliš optimistická. On sám předpokládá, že na konci roku 2018 se zisky na akcii budou pohybovat na 155 dolarech (konsenzus hovoří o 160 dolarech). Na konci roku 2019 Yardeni čeká 166 dolarů (analytici jako celek tvrdí, že to bude 175 dolarů). Zejména rok 2019 se tedy investorovi zdá nepřiměřeně přepálený.

Pokud bychom vzali průměr očekávaných zisků z Yardeniho a od analytiků a nasadili na něj PE 14, 16, 18 a 20, trh by na konci letošního roku dosahoval hodnot 2 380, 2 720, 3 060 a 3 400 bodů. Nyní se nachází kolem 2 700 bodů, takže prostor pro další posílení by existoval pouze s PE výrazně nad hodnotou 16 (PE by se tedy muselo opět vydat nahoru). Co by jej tam racionálně táhlo, mi není dost dobře jasné – musel by to být ještě větší než velký optimismus ohledně očekávaných zisků, nebo pomalejší než očekávaná normalizace americké monetární politiky.

Existuje reálná šance, že oživení americké ekonomiky začne dobou svého trvání lámat další rekordy. Vzpomínky na v mnoha ohledech devastující poslední krizi jsou i po deseti letech stále živé. Ale nevylučujme ani možnost, že se sice pomalu a někdy problematicky, ale přesto vracíme do další fáze období Velkého uklidnění. Pokud bychom na trh hleděli jako na informační zdroj, tak ten rozhodně žádný signál blížící se recese, či vážnějších problémů neindikuje. Naopak. Z pohledu investora to ale představuje další zdroj asymetrického rizika – o mnoho lépe, než trh čeká, asi být nemůže. O scénářích temnějších barev se to říci nedá.

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Poslední zprávy z rubriky Investice:

So 10:05  Síla zlata Richard Vrdlovec (Zajišťovací fond)
So   8:01  Apple jako top volba od Morgan Stanley - Víkendář (video) Patria (Patria Finance)




Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Katastrální úřady

Ochranné známky

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Finanční katalog

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688