Výsledky Pegasu za 1Q18 v souladu s očekáváním

Pegas dnes ráno zveřejnil výsledky za první čtvrtletí v souladu s našimi odhady. EBITDA rostla o 7,6% r/r na 327 mil. Kč, asi 1% pod naším odhadem. Čistý zisk se zvýšil o 9,5% na 108 mil. Kč a byl 2% pod naším odhadem kvůli nižší EBITDA. Produkce díky nové lince v ČR rostla meziročně o 6,8% na 27,1 tis. tun, což bylo také lehce (3%) pod naším odhadem.
Tržby klesly o 3%, ale byly nad naším odhadem pravděpodobně kvůli rozdílnému vlivu kurzů (firma letos poprvé reportuje v Kč místo Eur). Společnost potvrdila celoroční výhled na 1,22 až 1,38 mld. Kč EBITDA a na 1,05 mld. Kč CAPEXu. Čistý dluh dosáhnul 4,8 mld. Kč a byl mezikvartálně o 3,5% nižší. Poměr čistého dluhu k EBITDA tak klesnul ze 4,4 násobku na 4,0x. Při zohlednění měnových swapů a po očištění o náklady na manažerské opce byl poměr na 3,6 násobku.

Celkově výsledky nepřekvapily a EBITDA dosáhla téměř přesně čtvrtiny celoročního výhledu. Výroba byla lehce pod naším odhadem kvůli přestávkám na údržbu. CAPEX a zadlužení byly v 1Q18 relativně nízké, resp. klesající, ovšem Pegas je stále na začátku investic v Jižní Africe a v ČR. Jeho zadlužení je tak třeba stále sledovat. Pegas v dubnu vybral dodavatele stavby v Jižní Africe, spuštění linky bylo potvrzeno na 2Q19. Výsledky za 1Q18 byly z našeho pohledu neutrální, Pegas je nyní sázkou na možný rychlý růst produkce, čemuž ovšem brání již vyšší zadlužení.

Petr Bártek, analytik