Rozbřesk: Koruna navzdory překoupenosti posiluje, Fedu se stále nelíbí nízká inflace

Česká koruna pokračuje ve spanilé jízdě a včera se držela pod klíčovou hodnotou 27,50? Proč přes vysokou překoupenost rozšiřuje své zisky a co čekat dál?

V posledních dnech koruně pomáhá především jestřábí rétorika ČNB. I když poslední prognóza centrální banky předpokládá jen pozvolný růst sazeb (další až v druhé polovině příštího roku), bankovní rada se vůči prognóze začíná jednoznačně vymezovat. Pro-inflační rizika vidí už nejenom jestřábi jako Mojmír Hampl, ale i názorově "sjednocující" guvernér. Zdá se, že bankovní rada v čele s guvernérem souhlasí s konečným cílem prognózy - dostat sazby za dva roky přibližně na 2,5 %. Dokáže si však představit rychlejší cestu, než načrtla poslední prognóza. Dalšího růstu sazeb se proto můžeme dočkat již v prosinci a i díky tomu koruna rozšiřuje své zisky. Prosincový růst sazeb přitom v očekáváních peněžního trhu ještě není zcela zakomponován - může proto stále značnou část trhu překvapit, koruně připsat nové body a posunout ji do těsnější blízkosti 25,00 EUR/CZK.

Nedílnou součástí dnešního úspěchu koruny je ovšem i situace v eurozóně. Tam přes velice dobré výkony ekonomiky dala ECB jasně najevo, že celý příští rok plánuje sazby ponechat v záporu. To je živnou půdou pro příliv nových “horkých” peněz do korun i jiných atraktivnějších měn. Především z tohoto důvodu očekáváme, že koruna v nejbližších měsících zůstane na výsluní.

Rostoucí překoupenost (odhadem desítky miliard spekulativního kapitálu) ovšem na druhé straně činí korunu zranitelnou vůči výraznější změně politiky ECB. Vidina vyšších euro-sazeb jednoduše může přitáhnout horké peníze zpátky do eur a korunu oslabit. S něčím takovým ale nepočítáme dříve než v druhé polovině příštího roku.

V delším období také silná koruna může pomoci ještě více rozhýbat domácí investice - jednoduše tak, že je zlevní (investice jsou značně dovozně náročné). Do investic přitom již řadu podniků tak jako tak tlačí nedostupná a drahá pracovní síla. Silnější investice by mohly časem zrychlit dovozy, zhoršit vnější bilanci Česka, a oslabit tak přirozené fundamenty koruny…, to ovšem bude ještě chvíli trvat.

TRHY

CZK a dluhopisy

Česká koruna se drží pod 25,50 EUR/CZK a pokud se pod touto psychologickou úrovní udrží do konce týdne, může se pokusit o posun k silnějším metám - 25,30 EUR/CZK. Nám po slovech guvernéra přijde jako pravděpodobnější prosincový růst sazeb, ale o jeho osudu mohou ještě rozhodnout nově příchozí čísla. Příští týden revize HDP za třetí kvartál (s detailní strukturou) a za čtrnáct dní domácí mzdy.


Zahraniční forex

Nejistota o zrychlení inflace, kterou dala najevo předsedkyně Fedu a následně se zjevila i ve včera zveřejněném zápisu z posledního jednání FOMC, přispěla k poklesu výnosů amerických dluhopisů a podepisuje se také na rostoucích ztrátách dolaru. Nicméně prosincové zvýšení úroků ze strany americké centrální banky nijak ohroženo není. Otázkou spíše je, jak se bude Fed chovat v roce 2018.

Dnešek bude ve znamení předstihových podnikatelských nálad v eurozóně. Pokud se potvrdí, že se silná konjunktura z posledních měsíců v měnové unii udrží, tak má euro zaděláno na další zisky.

Ropa

Cena ropy Brent pokračuje v růstu nad 63 USD/barel, podobně jako cena severoamerické WTI, která ve středu vystoupala až na své dvouleté maximum (58,15 USD/barel). To, že postupně dochází k utahování trhu s ropou, indikuje vývoj forwardové křivky - ta se v případě WTI stává na krátkém konci negativně skloněnou (tzv. backwardation).

Kromě omezení dodávek ropy z Kanady prostřednictvím ropovodu Keystone je sentiment ropných býků tažen také oficiálními daty EIA. Ta reportují pokles komerčních zásob ropy o 1,9 miliónů barelů v předcházejícím týdnu, tedy více než bylo očekáváno. Cenám by mohlo v následujících dnech pomoci také úsilí Saudské Arábie, jež aktivně lobuje za prodloužení dohody na omezení produkce ropy až do konce roku 2018.