Kurzy měn: České koruně se v průběhu tohoto týdne proti společné evropské měně nedařilo, když ztratila...

Týdenní zpráva
Investiční bankovnictví KB

Datum : 26.4.2002

      CZK/EUR

       České koruně se v průběhu tohoto týdne proti společné evropské měně nedařilo, když ztratila zhruba 40 haléřů. Oslabovat však začala naše měna až ve středu týdne, po celou jeho první polovinu se totiž kurz držel víceméně bez trendu mezi 30,10 a 30,20. Úterní výsledek zahraničního obchodu trh ignoroval. Posilování koruny odstartovaly obavy z výsledku jednání bankovní rady ČNB k měnové politice. Snížení úrokových sazeb se neočekávalo, jako pravděpodobnou trh hodnotil verbální intervenci proti příliš silné domácí měně.

       Svým konečným rozhodnutím však ČNB trhy opravdu šokovala. Navzdory očekávání přistoupila ke snížení úrokových sazeb o agresivních 50bp. Česká měna bezprostředně po oznámení snížení úrokových sazeb oslabila z úrovně cca 30,30 k 30,40, následně se kurz posunul dokonce až k 30,48. Koruna reagovala především na načasování tohoto kroku, neboť trh byl skutečně překvapen. Samotné snížení úrokových sazeb rozhodně nebude dlouhodobě znamenat otočení trendu, krátký kapitál, který by byl citlivý na pohyb úrokových sazeb, se v české ekonomice nevyskytuje.

       Po dvou intervencích z první poloviny dubna je včerejší snížení úrokových sazeb další známkou toho, že centrální banku nenechává vývoj kurzu koruny klidnou. K zabránění neadekvátně posilujícího trendu koruny využila jak veškeré své tržní nástroje (intervence, úrokové sazby), tak i netržní (lednová dohoda s vládou o sterilizaci privatizačních příjmů). Snížením českých úrokových sazeb došlo zároveň ke snížení úrokového diferenciálu k eurovým sazbám. Tím se samozřejmě snižují i potenciální sterilizační náklady ČNB. Další intervence centrální banky by tak byly méně nákladné a ČNB se usnadní jejich používání v boji se silnou korunou.

       Protože ČNB překvapivé snížení úrokových sazeb nedoprovodila přímou intervencí a na následné tiskové konferenci ani ostřejším vystoupením proti silné domácí měně, česká koruna se v závěru týdne stabilizovala mezi 30,30 a 30,50.

       Čtvrteční krok ČNB zvyšuje pravděpodobnost přímé intervence na korunovém trhu ze strany centrální banky. Odhodlání centrální banky proti silné koruně bojovat a nižší potenciální náklady na sterilizaci intervence budou bránit posilování koruny. Opětovné testování hladiny 30,00 považujeme za nepravděpodobné. Pro nejbližší dny tak očekáváme, že se koruna bude pohyboval v pásmu mezi 30,20 až 30,70.

       CZK/USD

       Navzdory neočekávanému snížení českých úrokových sazeb a následnému oslabení koruny proti euru česká měna proti americkému dolaru v průběhu tohoto týdne stagnovala. Bez výraznějšího trendu se kurz držel v relativně širokém pásmu mezi 33,74 a 34,08. Tlaky na oslabení koruny z domácích titulů byly vykompenzovány ztrátami dolaru na trhu s eurem. Především šířící se obavy o síle a udržitelnosti oživení americké ekonomiky vedly k oslabení americké měny proti euru na svou nejnižší úroveň za poslední více než tři měsíce.

       Prostor pro posílení koruny se zdá pro příští týden značně omezen, zejména díky obavě z dalšího zásahu ČNB proti silné koruně. Na druhé straně předpokládáme návrat amerického dolaru k fundamentům, které i přes pochyby z posledních dnů stále hovoří pozitivněji ve prospěch dolaru ve srovnání s eurem. Kritický z tohoto pohledu bude dnes odpoledne zveřejňovaný výsledek amerického HDP. Pokud dopadne dobře, má koruna prostor pro korekci předchozích zisků otevřen.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.