Podílové fondy se zaměřením na dluhopisy eurozóny – co nabízí a patří stále do portfolia?

Na dluhopisových trzích eurozóny panuje od roku 2014 „nuda“ a znát je to i na výnosech státních dluhopisů členských států měnové unie a zprostředkovaně i na výkonnostech dluhopisových podílových fondů se zaměřením na tyto cenné papíry.   Průměrný výnos od začátku roku činí u podílových fondů investujících do státních dluhopisů eurozóny „chabých“ -0,2 %, a to je v něm započítána „rally“ z uplynulého měsíce, kdy si tyto fondy polepšily o 0,8 procentního bodu. Při pohledu na vývoj uplynulých 3 let, kdy postupně klesají výnosy státních dluhopisů členských zemí eurozóny napříč všemi splatnostmi, se není čemu divit. Ze zemí PIIGS si se zápornými úrokovými sazbami u 2letých dluhopisů půjčují Irsko, Španělsko i Itálie, Portugalsko si pak půjčuje s výnosem 0,06 % a Řecko 4,59 %. U pětiletých dluhopisů si se zápornými úrokovými sazbami půjčuje téměř polovina eurozóny!  

Průměrná výkonnost dluhopisů se zaměřením na státní dluhopisy členských zemí eurozóny

Rok	Výkonnost (%)
2010	-1,8
2011	0,35
2012	8,5
2013	1,35
2014	10,6
2015	0,95
2016	-0,5

 

„Ekonomikám eurozóny se sice, s různou mírou intenzity, daří snižovat nezaměstnanost a zažehávat jiskry ekonomického růstu, jejich zadlužení je však výrazně vyšší než před vypuknutím světové ekonomické recese. Monetární politika ECB přitom neřeší strukturální problémy členských zemí eurozóny jako je stárnutí populace, často přeregulovaný trh práce apod. Mario Draghi, prezident ECB, se již několikrát nechal slyšet, že nyní je řada na zástupcích politické scény, aby začali řešit problémy svých ekonomik, zatím se tak ale neděje. Zdá se, že dnes není na žádná neoblíbená opatření v Evropě vhodná doba. Vzpomeňte si, s jakým napětím jsme sledovali růst popularity populistů ve Velké Británii, Francii, Holandsku či Rakousku. Pro dluhopisové trhy eurozóny je nyní zásadní otázka, jak dlouho a v jakém rozsahu bude mít ECB trpělivost s členskými zeměmi eurozóny a nadále skupovat jejich dluhopisy a tlačit tak jejich výnosy směrem dolů, čím dál častěji do záporných hodnot“, komentuje aktuální situaci na trhu Wolfgang Koeck, analytik Phoenix Investor.

Vývoj výnosů státních dluhopisů s 5letou splatností jednotlivých členských států eurozóny

Země	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017
Belgie	3,01	3,13	0,75	1,19	0,14	0,03	-0,4	-0,255
Finsko	1,97	1,07	0,33	1,09	0,22	0,02	-0,46	-0,42
Francie	2,13	1,88	0,66	1,22	0,17	0,09	-0,27	-0,22
Holandsko	1,9	1,42	0,41	0,89	0,1	-0,03	-0,53	-0,33
Irsko	7,57	7,79	3,41	2,09	0,4	0,15	-0,11	-0,15
Itálie	3,77	6,1	3,35	2,72	0,93	0,62	0,6	0,68
Litva	4,35	5,85	2,6	2,59	1,97	0,94	0,3	0,2
Lotyšsko	5,15	4,9	2,25	2,35	1,24	0,75	0,5	0,4
Malta					0,85	0,48	0,04	0,14
Německo	1,84	0,74	0,28	0,92	0,01	-0,03	-0,53	-0,42
Portugalsko	5,82	16,98	5,17	4,9	1,49	1,09	1,83	1,21
Rakousko	2,62	1,9	0,68	1,13	0,11	-0,01	-0,378	-0,29
Slovensko	3,97	4,34	1,46	1,44	0,46	0,07	0	-0,13
Slovinsko	4,44	5,59	4,1	4,06	1,09	0,7	0,1	0,07
Španělsko	4,78	4,2	4,06	2,72	0,87	0,67	0,27	0,17

  Pozn. Zdroj dat www.investing.com, data k 17.6.2017

Jaký potenciál mají podílové fondy investující do dluhopisů členských zemí eurozóny?

  „Obecně na dluhopisy je náš výhled negativní, zejména pak na ty v eurozóně. Dluhopisové výnosy stlačila k nule uvolněná měnová politika centrálních bank. Konkrétně v eurozóně jde o záporné sazby ECB a program kvantitativního uvolňování, tedy stimulace ekonomiky, při níž centrální banka kromě politiky nízkých úroků nakupuje do své rozvahy státní (a v některých přípustných případech i bonitní korporátní) dluhopisy.“, komentuje aktuální situaci Aleš Prandstetter, hlavní investiční stratég ČSOB AM. Na uvolněné monetární politice ECB by se minimálně v příštích několika měsících nemělo nic zásadního měnit (nad rámec již ohlášeného snížení objemu vykupovaných dluhopisů a nelze tedy očekávat, že by výnosy státních dluhopisů zemí eurozóny opět rostly. Do těchto cenných papírů  má tedy nyní smysl investovat pouze ve 2 případech:

• očekáváte zhoršení ekonomické situace ve světě, kdy státní dluhopisy zemí jako Německo, Francie či Nizozemí platí za „bezpečné přístavy“ a v nejisté době se těší zvýšenému zájmu investorů.
• za každou cenu se chcete vyhnout kolísání hodnoty vašich investic, i za cenu minimálního zhodnocení

Tento text má pouze informativní charakter, neslouží jako investiční doporučení.