Zahraniční obchod v březnu opět se schodkem.

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      ČSÚ dnes oznámil, že schodek zahraničního obchodu dosáhl v březnu –7,2mld CZK oproti únorovému přebytku 2,7mld CZK.

       Podle průzkumu agentury Reuters trh očekával v průměru deficit ve výši –6,6mld CZK. Naše očekávání činilo –11,8mld CZK.

      

       Z našeho pohledu byl březnový report týkající se zahraničního obchodu pozitivní. Ve srovnání s očekáváním trhu byl výsledný deficit skutečně horší, námi očekávané pesimistické hodnoty však nedosáhl. Ještě lépe vyzní schodek za posledních 12 měsíců, který dosáhl 101,3mld CZK, což je o 28,6mld CZK méně než v předchozích 12 měsících.

       Po jednom měsíci se však dynamika českého zahraničního obchodu vrátila do červených čísel – zatímco dovoz poklesl o –7,5%, vývoz zaznamenal pokles o -4,6%. Za tím stojí především příznivý vývoj směnných relací a silná koruna. Ani březnová data zatím nepotvrdila výraznější negativní dopad silné koruny na české exportéry. Po sezónním očištění byl v březnu ve srovnání s únorem dokonce zaznamenán růst vývozu o 3,8%, dovoz se zvýšil o 4,1%

       Březnová data dokazují, že čeští exportéři se jsou zatím schopni sníženou cenovou konkurenceschopnost nahradit necenovou konkurenceschopností, tedy vyšší kvalitou. Vyšší kvalita je důsledkem především nového know-how a moderních metod řízení, které do českých podniků přinesli zahraniční investoři. I přes hospodářské problémy v Evropě a tedy nižší zahraniční poptávku se podařilo v březnu zvýšit aktivní bilanci s Evropskou unií o 6,9mld ZCK, z toho nejvíce s Nizozemskem (o 2,2mld CZK), Spojeným královstvím (o 1,7mld CZK) a Francií (o 0,8mld CZK). Protože největší hospodářské problémy v západní Evropě zaznamenává Německo, nepřekvapí pokles vývozů do této země o 15,9%. Na druhé straně se však dovozy z Německa propadly o 20,5% - bilance s Německem se tak zlepšila o 2,2mdl CZK.

       Vyšší necenovou konkurenceschopnost českých exportérů dokazuje aktivní schodek ve strojírenském obchodě. V jejich vývozu rostl především objem výpočetní technicky (v březnu o neuvěřitelných 144,6%), růst si udržel i vývoz silničních vozidel (1,5%). Za meziročním snížením pasiva zahraničního obchodu stálo i výrazné snížení schodku v obchodě s minerálními palivy. Naopak mírné prohloubení bylo zaznamenáno v obchodě se zemědělskými a potravinářskými výrobky.

      

       Výhled: Silná koruna tak zatím paradoxně pomáhá vylepšovat český zahraniční obchod. Obáváme se však, že tento pozitivní efektu bude po několika měsících vystřídán trendem opačným. Silná koruna se bezprostředně promítá do nižších korunových objemů dovozu. K tomu přispívají i nižší ceny surovin, polotovarů a chemických výrobků na světových trzích. Ty se na dovozu v březnu podílely 41%. Do objemu exportů se však silná koruna bezprostředně nepromítne, a to vzhledem k existenci dlouhodobějších kontraktů. Vzhledem ke ztrátě cenové konkurenceschopnosti v důsledku silné koruny však hrozí, že některé z těchto kontraktů již obnoveny nebudou, což se promítne do nižšího výkonu českých exportů.

       Příznivý vývoj směnných relací a nižší dynamika zahraničně-obchodní výměny bude v nejbližších měsících dále působit ve směru snižování schodku českého zahraničního obchodu. Zejména vývoj cen ropy však bude kladný efekt postupně smazávat. Ve druhé polovině roku předpokládáme pozitivní působení oživení americké a evropské ekonomiky na českou a negativní vliv silné koruny. Oproti loňskému schodku –119mld CZK stále očekáváme letos jeho mírné snížení na -105mld CZK.

      

       Měnová politika: Data nijak nemění náš předpoklad o stabilitě českých úrokových sazeb. Stále předpokládáme jejich mírní zvýšení na počátku příštího roku. Data zatím nepotvrzují ani nezbytnost drastických zásahů do kurzu koruny.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.