Bude se opakovat neradostný vývoj z počátku roku 2016?
Před rokem touto dobou došlo k prudkému zhoršení nálady na kapitálových trzích. Trhy sice ustály první zvýšení sazeb v USA a čínská centrální banka PBoC informovala, že nebude sledovat devalvaci měnového kurzu a namísto toho chce dosáhnout jeho stability. Zanedlouho byl ale tento relativní klid otřesen v základech. V polovině února odepisovaly globální akciové trhy 13 %, prudce rostly obavy z oslabení renminbi a zdálo se, že v USA došlo ke znatelnému utažení finančních podmínek. Ropný šok táhnul Evropu a Čínu do deflační pasti, ve které se už celá desetiletí nacházelo Japonsko, a všichni hovořili o dlouhodobé stagnaci. Co to má co společného s dneškem?
Dnes už je zřejmé, že globální ekonomika na tom v popsaném období nebyla zase tak zle. Fed nebyl rozhodnut utahovat monetární politiku bez ohledu na vývoj v reálné ekonomice a Čína se nechystala na cestu dalších prudkých devalvací. Na přelomu února a března došlo ke změně v celkové globální monetární politice a oživení se na trhy dostavilo až překvapivě hladce a rychle. Nyní ovšem opět čelíme otázce, zda Fed a čínská měna nechystají trhům nepříjemné překvapení. Fed totiž začal zase utahovat svou politiku a Čína znovu bojuje s tlaky na depreciaci. Ve srovnání s minulým rokem ale přece jen nalezneme několik významných rozdílů.
Minulý rok se zdálo, že Fed je pevně přesvědčen o nutnosti normalizace monetární politiky v podstatě bez ohledu na ekonomický vývoj a zejména bez ohledu na vývoj v zahraničí. Jinak řečeno, trhy se obávaly, že Fed vytvoří negativní monetární šok a zpomalí americkou ekonomiku. Jestřábí postoje jsou u vrcholných zástupců Fedu patrné i letos, ovšem na rozdíl od roku minulého jsou obavy z uspěchaného utažení monetární politiky mnohem nižší. Americká ekonomika si totiž vede dobře, to samé platí do určité míry i o Číně a eurozóně.
Podle našich modelů nyní trhy nevnímají utahování politiky Fedu negativně. FOMC navíc věnuje mnohem vyšší pozornost kurzu dolaru a vývoji v zahraničí a je méně přesvědčen, že se sazby musí vrátit k historickému standardu. Monetární politika je letos mnohem více ovlivněna ekonomickými daty přicházejícími z ekonomiky a proto se domnívám, že riziko monetární chyby je také mnohem nižší.
Autorem je investor a ekonom Gavyn Davies. Zdroj: FT
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz