Rozbřesk – Jak moc jsou vlastně italské banky solventní?

Nejstarší banka světa Monte dei Paschi bude pro italskou vládu tvrdším oříškem, než původně myslela. Namísto původně požadovaných 5 miliard euro bude muset sehnat kapitál ve skoro dvojnásobném objemu (8,8 miliard euro). Takto výrazná revize požadavků na kapitál jednak citelně prodraží záchranu samotné Monte dei Paschi a současně přinese značnou nejistotu ohledně toho, kolik budou italské banky jako celek ve finále potřebovat kapitálu. ECB totiž bohužel své rozhodnutí navýšit kapitálový požadavek nijak blíže nezdůvodnila. V oznámení se uvádí pouze, že bance výrazně poklesla likvidita (1 měsíční z 12,1 miliard dolaru na 7,7 miliard dolaru). Pokles likvidity ale těžko může být sám o sobě důvodem k navýšení kapitálových požadavků - i když pokles likvidity bance výrazně ztěžuje život, likvidita a kapitál jsou dvě různé věci.

Je pravděpodobnější, že se situace od roku 2015 (kdy byly dělány poslední zátěžové testy) zhoršila (kvalita úvěrového portfolia, vnější podmínky, apod.), a tím se zhoršil i zátěžový scénář pro Monte dei Paschi. Pak by se musel ale podobně výrazně zhoršit i základní scénář, který by se klidně mohl přibližovat původnímu zátěžovému scénáři. V takovém případě by ale banka asi neměla být solventní už dnes (v základním scénáři). Podle verdiktu ECB ale solventní stále je. To je pro Řím důležité, protože stále může využít tzv. “předběžné” kapitálové pomoci, která je shovívavější při uvalování ztrát na soukromé investory. Tento nástroj je dostupný ale pouze pro banky, které jsou “ještě” solventní.

Nejistota ohledně přístupu ECB vnáší do hry i nejistotu ohledně kapitálových požadavků ostatních italských bank. Zdá se, že stávající záchranný fond italské vlády v objemu 20 miliard euro bude stačit na pomoc “jen” nejproblematičtějším hráčům na italském trhu. Skoro třetina prostředků fondu ostatně pravděpodobně padne jenom na záchranu Monte dei Paschi. Ke zklidnění situace a obnovení důvěry by si Italové zasloužili ambicióznější záchranný balík a především aktivnější přístup vlády.

FOREX

Forint včera opět posiloval a dostal se tak hlouběji pod hranici EUR/HUF 310. Forintu mohou pomáhat spekulace o jeho možné podpoře (ze strany oficiálních autorit) kvůli vylepšení statistik o zahraničním dluhu před koncem roku. Agenturní zprávy nicméně žádné intervence nenaznačují a platí, že zobchodované objemy jsou nízké. Kurz zlotého se vůči euru měnil pouze málo (hýbat s ním může páteční bleskový odhad prosincové inflace) a koruna zůstává v těsné blízkosti intervenční hranice ČNB.

Měkká americká data se nepřestávají vylepšovat (včera to byla spotřebitelská nálada), ale dolaru to již příliš nepomáhá - spíše naopak. Eurodolar tak v poklidné vánoční atmosféře kotví v blízkosti 1,05.

Vzhledem k tomu, že ani dnes nebudou na pořadu důležitější data či vystoupení centrálních bankéřů, tak obchodování na hlavním devizovém trhu bude zřejmě opět velmi poklidné.