Objevují se problémy ve výrobním sektoru CEE, mohou oddálit exit ze současné politiky ČNB
Data zveřejněná před několika dny týkající se záříjového vývoje ve výrobním sektoru zemí střední a východní Evropy (CEE) výrazně zaostala za očekáváním trhu. Tato data jsou také v ostrém protikladu k vývoji PMI a neodpovídají ani pozitivnímu vývoji německého indexu důvěry Ifo. Vývoj ve výrobním sektoru zemí CEE by mohl vést ke snížení očekávaného růstu v tomto regionu a jeho centrální banky by se mohly posunout směrem k hrdličkám. Jako vždy byla i data ze září ovlivněna některými jednorázovými faktory, ale celkový trend směrem ke slábnutí aktivity ve výrobním sektoru je jasně patrný a zaslouží si pozornost.
Problémem není ani tak samotný vývoj v září, jako střednědobý trend. Následující graf ukazuje dlouhodobější trend vývoje německého indexu Ifo a vývoje exportů zemí střední Evropy CE3. Index Ifo dosáhl lokálního dna v roce 2014 a od té doby má tendenci k růstu. Ovšem exporty zemí CE3 mají od roku 2015 přesně opačný směr. Co může být příčinou?
Příčinou může být to, že ekonomiky ostatních zemí v EU se nacházejí stále hluboko pod plným využitím kapacit a proto nepotřebují tolik dovozů. To se negativně projevuje v exportech zemí CE3 i přesto, že vývoj německého indexu Ifo není celkově negativní. Navíc může docházet k širšímu poklesu poptávky po produkci výrobního sektoru zemí CE3, které se specializují na výrobu součástek do automobilů či na zboží dlouhodobé spotřeby. Příčin takového vývoje může být několik a jasněji se ukážou až v následujících měsících.
Negativní vývoj na straně exportů zemí CE3 každopádně ukazuje, že problémy tamního výrobního sektoru nejsou pouze odrazem vývoje na straně čerpání fondů z EU (jak se snaží tvrdit politici). Problémy může ukazovat i vývoj PMI. Tyto indexy jsou obvykle hodně volatilní, ale současné hodnoty PMI v celém regionu CEE leží znatelně pod úrovněmi dosaženými před šesti či dvanácti měsíci.
Poukazujeme i na to, že popsaný vývoj pravděpodobně povede ke snížení očekávaných růstů v zemích, jako je Polsko či Maďarsko. Tamní centrální banky doposud pracovaly s optimističtějšími projekcemi, než byl konsenzus trhu. Polská centrální banka je stále přesvědčena o síle polské ekonomiky, v Maďarsku jsou projekce centrální banky vysoko nad konsenzem trhu a ČNB nedávno zvýšila projekce růstu pro rok 2016 z 2,4 % na 2,8 % (my očekáváme růst ve výši 2,4 %). Pokud bude trend slábnoucího výrobního sektoru pokračovat, centrální banky budou muset svá očekávání znatelně snížit a posunou se směrem k hrdličkám. Polská i maďarská centrální banka pak pravděpodobně sníží sazby a ČNB zřejmě oddálí exit z cílení měnového kurzu koruny k euru.
Zdroj: Commerzbank
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz