Rozbřesk – Idylka pro ruský rubl možná skončí - ozývá se Krym a ropě se příliš nedaří

Nebýt nešťastného začátku roku, který odnesly téměř všechny emerging markets, zažívá ruský rubl letos až nečekaně klidné období. Idylka však nemusí trvat věčně. Na vině mohou být jak ceny ropy, tak opět politika s odstínem ukrajinsko-ruského konfliktu.

Aktuální přestřelka na ukrajinsko-krymské hranici, která vyvolala velmi podrážděnou reakci prezidenta Putina, totiž přichází v situaci, kdy globální finanční trhy již na konflikt na Ukrajině prakticky zapomněly a všeobecně se má za to, že Moskva bude svoje vztahy se Západem dále normalizovat. To se také nakonec odráží na klesajících rizikových prémiích u ruského vládního dluhopisu, jež samozřejmě díky globální honbě za jakýmkoliv výnosem propadly na dvouletá minima.
Nicméně sázet na něco takového je poměrně ošidné, což nás vrací k tomu, že sílu rublu a konec konců i ruské kreditní riziko budou hlavně určovat ceny komodit, resp. primárně ceny ropy. A zde podle nás není situace úplně růžová, neboť s ohledem na vysoké zásoby ropných produktů bude pokračovat negativní tlak na cenu (surové) ropy. Ten může sice krátkodobě zmírnit komunikace kartelu OPEC ohledně možného zmrazení produkce, avšak k němu patrně nakonec stejně nedojde a střednědobé fundamenty na trhu zvítězí.

Hlavním stabilizačním prvkem pro ruskou měnu, tak bude muset zůstat přísná měnová politika ruské centrální banky, která stále drží poměrně vysoko oficiální úrokové sazby, což pochopitelně činí rubl atraktivní. Vysoké rublové úrokové sazby jsou však de facto daní za rizika, která obecně skýtá ruská ekonomika. Pokud by byla nižší, tak v době kdy se výnosy dluhopisů v objemu 11 bilionů dolarů obchodují se záporným výnosem, by rozhodně nebylo nutné držet oficiální úroky na 10 %.

Forex

Rovněž na devizových trzích ve střední Evropě převažuje letní prázdninový režim, když jak zlotý, tak forint stojí na relativně silných úrovních. Co se pak týká české koruny, tak trh je rovněž klidný, přičemž nijak nezapůsobil ani fakt, že česká inflace v souladu s prognózou ČNB vzrostla.

Kurz eurodolaru setrvává ve vyčkávacím módu a vyhlíží důležitější data. Ta ovšem přijdou až zítra, kdy budou v USA zveřejněny maloobchodní tržby a výrobní inflace za červenec. I dnes tedy zřejmě zůstane volatilita na trhu velmi nízká, neboť na pořadu nejsou ani žádná vystoupení centrální bankéřů.