Výsledky Kofoly za 2Q16 v souladu s odhady

Kofola včera večer reportovala výsledky, které za 2Q16 (odečteno z 1H16 výsledků) dopadly v souladu s našimi odhady na úrovni upravené EBITDA (360 mil. Kč, -22% r/r) a byly 6% nad našimi odhady na úrovni upraveného čistého zisku (176 mil. Kč, -28% r/r). Čistý zisk před úpravou o jednorázové vlivy (na úrovni 150 mil. Kč) byl negativně ovlivněn 26 mil. Kč nákladů spojených s odpisem e-shopu a s M&A advisory na Slovensku a ve Slovinsku.

Výsledky byly v meziročním srovnání v souladu s očekáváním výrazně nižší z důvodu pokračujícího dvojciferného (-18% r/r) poklesu tržeb v Polsku (8% negativní vliv slabého PLN a nižší dodávky private
label pro řetězec Biedronka), mírně vyšších cen cukru a kvůli investicím do rozšíření prodejní sítě ve Slovinsku a Chorvatsku a úpravy IT systémů v Radenske.

Kofola reportovala solidní 7% růst tržeb v ČR (díky UGO, Rauchu a Semtexu), udržela si pozici jedničky na Slovensku (+1% r/r) a dosáhla 2,5% r/r růstu ve Slovinsku & exportu. Firma mezičtvrtletně mírně snížila čistý dluh a její zadlužení zůstalo na bezproblémových 1,5x ND/LTM EBITDA (upravená).

Výsledky Kofoly byly meziročně nižší především kvůli nižším prodejům private label v Polsku, změně provozního modelu ve Slovinsku a kvůli expanzi prodejní sítě, která předbíhá tržby. Ostatní trhy si z pohledu tržeb vedly dobře, hrubá marže a upravená EBITDA marže byly mírně nad našimi odhady. Růst tržeb v SEE byl pod našimi odhady, ale měl by v dalších kvartálech díky investicím akcelerovat.

Kofola nyní uzavírá jednu továrnu v Polsku, což tam sníží přebytečné kapacity. Na aktuálních cenách zůstáváme na tento titul pozitivní; cílovou cenu dáváme do revize kvůli nutnosti reflektovat nedávné změny (odstoupení od akvizice WH, zavření jedné továrny v Polsku, negativní vliv FX na tržby). Kofola má v 9:30 konferenční hovor k výsledkům.

Petr Bártek