ECB udržela rozum v hrsti a nepodlehla tlaku finančních trhů

Dnes přijatá opatření Evropské centrální banky zaostala za očekáváním trhu: projevuje se to mimo jiné i tím, že v reakci na zprávy z Frankfurtu oslabila vůči euru česká koruna.

Evropská centrální banka ovšem dle mého názoru udržela rozum v hrsti a nepodlehla očekáváním finančních trhu, kde v uplynulých týdnech došlo zjevně až k nerealistické eskalaci spekulací ohledně možného výsledku prosincového zasedání ECB.

Ekonomika eurozóny letos roste a výhled HDP je pozitivní také do roku 2016: spíše než detailní nuance v nastavení politiky ECB bude důležité, jak si povedou rozvíjející se ekonomiky a mezinárodní obchod obecně.

Určitá zdrženlivost ECB je nicméně dobrou zprávou pro českou centrální banku: menší než trhem očekávaný rozsah uvolnění měnové politiky v eurozóně znamená nižší tlaky směrem k posílení české měny a ČNB by tak měla mít na devizovém trhu relativně méně práce při plnění svého závazku držet korunu nad úrovní 27 za euro.

Akcie v eurozóně v reakci na rozhodnutí ECB klesly, výnosy vládních dluhopisů vzrostly a euro posílilo vůči americkému dolaru. Trhům se dle mého názoru „nelíbí“ hlavně následující dvě věci. Za prvé, ECB snížila svou depozitní sazbu o 10 bodů na úroveň -0,30 % a ačkoliv je to přesně to, co očekával analytický konsensus, tak trhy skrytě doufaly v ještě výraznější snížení depozitní sazby. Navíc, Draghi na tiskové konferenci nedal nijak najevo vůli spěchat s případným dalším snížením depozitní sazby, respektive ani nedal najevo, že by se ECB k takovému kroku chystala. Druhou skutečností, na kterou trhy reagují, je oznámení ECB, že se sice prodlouží její program nákupů dluhopisů (do března 2017, dle potřeby i déle), avšak nezvýšil se objem měsíčních nákupů v rámci tohoto programu (zůstává na objemu 60 miliard euro měsíčně).

Radomír Jáč
hlavní ekonom
Generali Investments CEE