Nálada je na bodu mrazu, kolik ale na trhu ještě zbývá prodejců?

Tak tohle už tu dlouho nebylo - investoři (opět) nenávidějí akcie. Náklady na zajištění proti akciovým ztrátám rostou, valuace klesají a pesimismus mezi profesionály vystoupal nejvíce za 30 let.

Na šestiletém býčím trhu, který se od svého počátku vyznačuje tím, že v něj téměř nikdo nevěří, v současnosti sentiment klesá historicky nejrychlejším tempem od období konce utahování měnové politiky Fedem (za Paula Volckera) v 80. letech.

Soudě podle minulých zkušeností, mělo by se blýskat na lepší časy pro akciové býky. Jak lze vyčíst z dat sestavených agenturou Bloomberg, od roku 1963 S&P 500 připisoval 11% zisky za rok poté, co průzkumy sentimentu prováděné Investors Intelligence vyšly srovnatelně pesimisticky jako dnes. Prvek skepticismu nechyběl ani mohutné akciové rally, která odstartovala v roce 2009.

Dnes je pesimismus vyvoláván neuspokojivým růstem korporátních zisků, zhoršujícími se obavami o osud čínské ekonomiky, pádem cen komodit a pochmurným výhledem světového růstu podle Janet Yellenové a Fedu. 

Někteří tradeři ale na trhu po srpnové 10% korekci (jakou trh nezažil čtyři roky) vidí atraktivní příležitosti. "Aktuálně probíhající ekonomické oživení a býčí trh se za celou dobu svého trvání setkávají s nejslabší důvěrou, jakou jsem ve své kariéře zažil," tvrdí Bob Doll, hlavní akciový stratég ze 130miliardivého Nuveen Asset Management, který srpnové výprodeje využil k nákupům. "Nervozita vedla investory k přesunu peněz do hotovosti. Otázkou je, kolik na trhu zbylo prodejců. Každý, kdo drží hotovost, je potenciálním kupcem."

Trh se zotavil po každém náznaku problémů od roku 2009, ať už šlo právě o velkou finanční krizi (březen 2009), evropskou dluhovou krizi (rok 2010), americký dluhový strop (léto 2011), ebolu (říjen 2014) nebo poslední obavy ze zpomalování Číny (srpen 2015). Všechny předešlé poklesy se ve zpětném pohledu ukázaly jako perfektní nákupní příležitosti. Po obdobích největšího pesimismu si trh připisoval nejlepší zisky - v minulých případech zpravidla akcie následující dva kvartály vzrostly o 20 %. Nedůvěra ale byla překážkou toho, aby na trhu vypukla euforie, která je pro býčí trhy historicky nebezpečná.