Je prepad čínskych akcií globálnym rizikom?

Posledné týždne boli na čínskom akciovom trhu pomerne rušné. Aj napriek tomu, že Európu zamestnávala grécka kríza, dianie v Ázií neostalo bez povšimnutia. Práve veľkosť čínskej ekonomiky a jej úloha ako kľúčového hráča v globálnej ekonomike prináša radu otázok. Za 4 týždne sme videli prepad čínskych akcií o približne 30% a čoraz častejšie sa vynára otázka, či takýto pokles trhovej kapitalizácie čínskych spoločností predstavuje riziko pre domáci a následne aj globálny rast.

Jazda na čínskom drakovi

Ak si zoberieme pomer zahraničných investícií na takzvaných A-shares (akcie zaknihované na Šanghajskej burze), tie predstavujú zanedbateľnú časť. Na trhu s A-shares sa realizujú najmä domáci retailoví participanti a pohyby na tomto trhu sú prudké a rýchle. Na druhej strane na H-shares (akcie zaknihované na burze v Hong-Kongu), kde sa drží väčšia časť práve zahraničných investorov, tam nenastáva tak prudká volatilita. Trh s H-shares nezachytil až tak výraznú časť čínskeho býčieho trendu, rovnako tak ani nezaznamenal tak prudký pokles...

Väzba medzi akciami a ekonomikou nie je tak silná

Dalo by sa predpokladať, že pokiaľ máte zdravú ekonomiku bude to prispievať rastu vašich akcií a naopak. To však nie je vždy pravda. Výraznú časť pohybu na akciách vyvoláva práve špekulatívny kapitál, ktorý môže v krátkodobom horizonte vytvoriť fenomén "snehovej gule" a akékoľvek výborné dáta z reálnej ekonomiky nemusia stačiť na jej zastavenie. Výraznejšia väzba medzi reálnou ekonomikou a akciami je práve v ekonomikách v ktorých súkromný sektor je založený práve na financovaný prostredníctvom akciového trhu. Najlepším príkladom sú Spojené štáty. Tam je táto symbióza asi najciteľnejšia. Naopak čínska ekonomika v tomto smere ešte do značnej miery zaostáva a je financovaná, či už cez investície štátneho sektora alebo cez bankové úvery súkromnému sektoru...

Slabé akcie nemusia predznamenať slabosť ekonomiky

V tomto prípade je dobre uviesť si jeden konkrétny príklad. V roku 2000 sme tu mali dobre známu "dot.com" bublinu na ktorej vrchole dosahovala trhová kapitalizácia technologického indexu NASDAQ100 v pomere k americkému HDP výrazne vyšších hodnôt ako tomu bolo naposledy v prípade Číny. Shanghai composite v pomere k čínskemu HDP nedosahoval tak výrazné hodnoty. Dopad na americkú ekonomiku bol v tom čase do značnej miery absorbovaný a USA zaznamenalo iba miernu recesiu...

Spomalenie čínskeho rastu je len mierne

Po slabom raste čínskej ekonomiky v prvom kvartáli sa očakávalo spomalenie aj v tom druhom. Tieto očakávania sa však nepotvrdili a ekonomický rast sa stabilizoval na úrovni 7%. Predčil očakávania o dve desatiny a vysvetlenie prečo tomu tak bolo naznačuje práve štruktúra čínskeho HDP. Jeho rast ťahal v prvom a druhom kvartáli najmä finančný sektor ktorý výrazným spôsobom profitoval z akciovej bubliny. A to nie len na poplatkoch, sprostredkovateľskej činnosti ale aj na realizácií obchodov na vlastný účet...

Čínski predstavitelia ostávajú v režime uvoľňovania

Ďalším faktorom ktorý zohráva dôležitú úlohu nie len v procese stabilizácie čínskeho akciového trhu, ale aj samotnej ekonomiky je monetárna politika. Ako to je v Číne už dobre známe vláda a centrálna banka spolu kooperujú ruka v ruke. Videli sme, že pred výpredajom čínskeho akciového trhu, vrcholní predstavitelia PBOC poukazovali na to, že monetárne stimuly sú nateraz vyvážené a treba sledovať ďalšie makroekonomické dáta. Až s tým ako sa začal akciový trh prepadať PBOC pristúpila ku krokom pre stabilizáciu poklesu v súčinnosti s regulátormi. Napriek tomu má centrálna banka vo svojom "arzenále" dostatok prostriedkov na to aby dokázala stimulovať ekonomiku v prípade ďalšieho poklesu...

(komentár: Prepad čínskych akcií bol pomerne atraktívnou témou, ktorá sa objavovala na titulných stránkach. Jej dopady na reálnu ekonomiku a na svetovú ekonomiku sú však značne limitované. Čína je globálnym hráčom, ktorý má svoje nezastupiteľné postavenie, ale omnoho väčšie riziká hrozia v prípade prepadu reálnej ekonomiky než v prípade prepadu samotného akciového trhu. Pred týmto rizikom má ešte PBOC dostatok munície na svoju obranu. Napriek tomu ju stabilizácia akciového trhu môže stáť dlhodobú stabilitu ekonomického rastu)

Autor: Dominik Hapl, TRIM Broker | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker