Trojitý útok centrálních bank může položit trhy na lopatky

Světové trhy může v roce 2016 srazit níže trojitý úder vedený z míst, odkud jim naopak v uplynulých letech přitékala nevídaná podpora. Fed, ECB i Bank of Japan mohou přestat nafukovat své bilance, nebo je dokonce začít snižovat. Dohlížejí přitom zároveň na dolar, euro a japonský jen, tři nejobchodovanější měny na světě, na nichž stojí velká část světového finančního dění.

Připomeňme si, jak reagoval trh s americkými vládními bondy na první zmínky o konci kvantitativního uvolňování (QE). Došlo ke skokovému růstu výnosů. Kromě toho "dostaly za uši" mladé trhy, odkud začal ve velkém odtékat kapitál.

Podle Morgan Stanley by Fed v roce 2016 (3-6 měsíců po zahájení zvyšování sazeb) mohl začít odprodávat v rámci QE nakoupené hypotéční zástavní listy (MBS). Zhruba ve stejné době se mají chýlit ke konci také programy odkupů aktiv ECB a Bank of Japan (v obou případech jde o druhé pololetí 2016.

Banka to podmiňuje jediným, byť aktuálně zatím velice mlhavým posunem v ekonomice - musí začít růst inflace. Podle Morgan Stanley zatím investoři, s kterými komunikuje, tyto tři faktory příliš nezahrnují do svých rozhodnutí a požadavků, ale to neznamená, že ukončování podpory ekonomiky ze strany centrálních bank není rizikem pro ceny aktiv. Je, a významným.

Příklad z USA z jara 2013 ukazuje, že trh umí svými pohyby výrazně předběhnout samotné události, kterými je zdůvodňuje. Ekonomická data z Evropy letos překvapovala spíše pozitivně, Japonsko a USA ale v tomto směru zaostávají. Nikde ale není psáno, že se ekonomika nezačne i v těchto regionech zvedat a zrychlovat růst cen.

Před růstem sazeb po celém světě nedávno varoval i Mezinárodní měnový fond. Investoři si toho zatím nevšímají, za léta býčího trhu si již zvykli na různá varování. Obrat trendu ale může začít kdykoli, aniž by to investoři samotní zaznamenali.

S&P 500 v době QE

Stratég a ekonom o centrálních bankách: Koruna jako frank východu, parita EUR/USD v den Grexitu a mnoho dalšího

Experti z ING o české ekonomice, politice ČNB a dění na měnových trzích. Co čeká české hospodářství, korunu a další měny v kontextu politik světových centrálních bank? Ti nejlepší z tiskové konference zde a na Twitteru Investičního webu.