Tak jak to bude s tou dividendou od ČEZ?

Lze po prezentaci a po konferenčním hovoru s analytiky k výsledkům společnosti ČEZ přidat nějaké nové argumenty ve prospěch nebo proti výplatě dividendy na loňské úrovni 40 korun na akcii hrubého? Zdá se, že ano, a to hlavně na stranu „pro“.

1) co hovoří pro 40 Kč dividendy:

- dostatečná hotovost daná schopností generovat dostatečný cash flow

- výhled na nižší CAPEX, který ještě klesne v budoucích létech

- charakteristika loňských výsledků jako projev stabilizace vedením firmy; jednalo-li se o stabilitu, pak by stabilní měla být i dividenda. Záměr udržet (obecně) stabilní dividendu deklarovala společnost již dříve, i když konkrétní číslo nebylo vyřčeno.

- zájem státu na vyšším dividendovém příspěvku společnosti do státního rozpočtu (alespoň 40 Kč/akcii).

- vedení firmy již loni připustilo, že dividendový výplatní poměr by mohl být i vyšší.

2) co hovoří v neprospěch 40 Kč dividendy:

- číselný výsledek roku 2014 (meziroční pokles čistého zisku, i očištěného), který by při standardním výplatním poměru znamenal dividendu cca 33,10 Kč/ackii hrubého.

Konkrétní návrh dividendy se dozvíme patrně až někdy při zveřejnění výsledků společnosti za Q1/15.

Dividenda zůstává zatím stále asi nejdůležitějším faktorem, který může působit na kurz akcií ČEZ.

Ceny elektřiny, které mají dopad na tržby z prodeje elektřiny (a tudíž i na zisky) v minulých létech hodně klesly a nechce se jim zatím vzhůru stejně jako cenám emisních povolenek, které také do tržních cen elektřiny promlouvají. Konec konců, reportovaný zisk společnosi ČEZ je asi nejníže za posledních devět let, byť se můžeme radovat z toho, že očištěný čistý zisk, který je základem pro stanovení dividendy, je o dost lepší

V akciovém kurzu by mohly být naopak ještě doceněny lepší výhledy firmy na tento rok a nemalá naděje na mimořádné zisky, ať již z vratky emisní daně nebo z případného prodeje elektrárny v Počeradech.

Plný text a tabulka jsou v originálním textu v analytické sekci na stránkách BH Securities www.bhs.cz

Petr Hlinomaz