Pegas a konsoliduje rozvahu a cash flow

Jestliže si vedení Pegasu předsevzalo, že letošní rok bude pro společnost rokem konsolidačním, pak pololetní výsledky jsou důkazem, že se mu to daří.

I když růst tržeb byl lehce slabší, než očekával trh, meziroční růst pololetního jádrového zisku před odpisy, úroky a zdaněním (EBITDA) o 13,6% byl dostatečný na to, aby si sedl do relativně širokého rozpětí ročního cíle růstu EBITDA o 12 až 22% a je možno jej hodnotit kladně. Marže EBITDA za celé pololetí 19,9% se prakticky nevzdálil od našeho očekávání 20,3%

Na celkově příznivých výsledcích má podíl nejen navýšení výrobní kapacity o egyptské linky, ale i relativně klidné ekonomické prostředí, kdy ceny polymerů nezaznamenávaly nějaké výraznější výkyvy a také měnový kurz koruny byl v prvním pololetí tohoto roku docela stabilní a nevedl k žádným velkým kurzovým ztrátám (proto se akcionáři mohou radovat z takového čistého zisku).

Možná významnější než bezprostřední vývoj zisku je pohled na cash flow a pohled do rozvahy, zvláště do pasiv.

Růst peněžních toků z provozní činnosti o 8,7% na 9,622 mil euro představoval tentokrát hlavní příjmovou položku. Společnost pak významně snížila investičních výdajů z 32 na 1,5mil euro (konsoliduje hospodaření) a namísto toho splácí úvěry (o -7,541 mil euro) a při zachování konečné rovnováhy hotovostních toků snižuje celkové zadlužení. To kleslo meziročně od počátku tohoto roku o -4,6%, čistý dluh pak o -2,7%

Dosavadní průběh hospodaření dává společnosti možnost sbírat síly na další rozšiřování výroby, případně expanzi, ale také na růst dividend. Čistý zisk na akcii ke konci pololetí přesáhl námi očekávané jedno euro a činil 1,14 euro na akcii. Jestliže byla poslední dividenda ve výši 1,10 eura na akcii hrubého, pak by nyní mohlo jít o zvýšení alespoň na 1,20 eura na akcii. Je třeba přiznat, že jde o předčasnou úvahu, vždyť ještě nebyla vyplacena dividenda ani za rok 2013 (rozhodné datum pro dividendu i datum výplaty jsou v říjnu:17.10.2014 (na burze je poslední den s nárokem na dividendu 14.10.) a 29.10.2014)

Kladná očekávaní trhu se projevila v kurzu akcií Pegas již v minulých dnech. Dosažené hodnoty kurzu na pražské burze blížící se 650 korunám za akcii by si měly akcie bez problémů podržet. Aktuálně nicméně něco ztrácí; pozorovaný pokles lze vnímat spíše jako určitou technickou korekci.

Přehled dosažených a odhadovaných výsledků je uveden v následujících tabulkách:

Pozn.: E = odhady; Bloom = výsledek průzkumu agentury Bloomberg (průměr; pololetní odhady jsou součtem odhadů pro Q2/14 a skutečnosti v Q1/14); Reuters = výsledek průzkumu agentury Thomson Reuters (průměr; pololetní odhady jsou součtem odhadů pro Q2/14 a skutečnosti v Q1/14); VIG-IR = odhady dle průzkumu odd. IR samotné společnosti (průměr); BHS = odhady BH Securities

Text s tabulkami a další komentáře k trhu lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz   

Petr Hlinomaz

BH Securities a.s. - jeden z nejvýznamnějších nebankovních obchodníků s cennými papíry s 20ti-letou zkušeností na kapitálových trzích. Hlavní činností je zprostředkování obchodů v tuzemsku i v zahraničí, obhospodařování individuálních portfolií, obchodování na úvěr a obchodování s deriváty. Více informací http://www.bhs.cz