Unipetrol v Q2/14 zůstane patrně v zisku i bez podpory kladných jednorázových položek

Čistý čtvrtletní zisk kolem 85 milionů korun je naším odhadem pro druhé čtvrtletí tohoto roku. Jinak formulováno, na jednu akcii Unipetrolu by mělo ve druhém kvartále připadnout zhruba padesát haléřů. Za celé pololetí by to mělo vytvořit více jak pět korun zisku na akcii.

Výsledky hospodaření zveřejní společnost ve středu 23.7.2014 ráno.

Původně jsme nepočítali, že by Unipetrol bez podpory kladných jednorázových položek mohl ve druhém čtvrtletí dospět k nějakému zisku. Rafinérské marže se sice o něco zvedly, z 1,40 v Q1/14 na 2,20 v Q2/14, ale to není až tak mnoho. V dobách slávy pracoval Unipetrol s rafinérskými maržemi přes 6 dolarů na barel, výjimečně ještě výše.

Navíc ve druhém čtvrtletí chyběla nějaká ta kladná jednorázová položka jako v Q1/14. Unipetrolu pomohl více jak miliardový zisk ze zaúčtování goodwillu při navýšení podílu v České rafinérské (ČRaf).

Větší vlastnický podíl v ČRaf ale funguje i tak. Zvyšuje objem zpracované ropy a objem prodejů. Čtvrtletní tržby by pak mohly růst téměř 30% na necelých 32 miliard korun.

Když k tomu přičteme skutečnost, že petrochemické marže nedoznaly újmy, pak to ve svém součtu změnilo znaménko čtvrtletních kalkulací zisku do plusu.

Čistý zisk nebude vysoký, své sehrají finanční náklady, ale bude to druhé ziskové čtvrtletí po sérii čtvrtletních ztrát.

Jádrový zisk EBITDA by se mohl pohybovat kolem 870 mil korun, kumulativně za celé pololetí na téměř 21,6 mld Kč (viz tabulka s odhady dále).

(CZK bn)	H1/2014 E BHS	H1/2013	CH (YoY)	Q2 2014 E BHS	Q2 2013	CH (YoY)
Tržby (bez spotřební daně)	60,713	49,486	22,7%	31,904	24,710	29,1%
Provozní náklady (vč.odpisů)	60,744	50,209	21,0%	31,721	25,330	25,2%
EBITDA	2,595	0,539	381,3%	0,869	-0,001	---
EBIT	1,333	-0,658	---	0,233	-0,588	---
Finanční výsledek	-0,401	-0,002	---	-0,145	0,100	---
EBT	0,932	-0,660	---	0,123	-0,497	---
Čistý zisk (po odečtení menšinových podílů)	0,922	-0,575	---	0,087	-0,426	---
EPS (Kč/akcii)	5,09	-3,17	---	0,48	-2,35	---

Z pohledu budoucnosti budou v komentářích důležité dva momenty:

1) výhled společnosti pro další čtvrtletí, který by měl naznačit, nakolik je zlepšení rafinérských marží trvalé nebo dočasné,

2) termín vypořádání dokoupení zbývajícího podílu České rafinérské a související účetní a obchodní efekty .

Text s tabulkou a další komentáře k trhu lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz (originální dokument je uložen v sekci analytické podpory)

Petr Hlinomaz

BH Securities a.s - jeden z nejvýznamnějších nebankovních obchodníků s cennými papíry s 20ti letou zkušeností na kapitálových trzích. Hlavní činností je zprostředkování obchodů v tuzemsku i v zahraničí, obhospodařování individuálních portfolií, obchodování na úvěr a obchodování s deriváty.
Více informací na: www.bhs.cz