Probudil Fed spícího obra? Americké bondy pod tlakem
Dochází na trhu s americkými dluhopisy ke změně paradigmatu? To je otázka, která možná leckterého obchodníka s dluhopisy napadne při pohledu na změnu, kterou si prošla americká výnosová křivka v posledních pár týdnech. Americké výnosy, i navzdory pokračujícímu kvantitativnímu uvolňování (QE3), totiž vystoupaly o více než půl procentního bodu a vyhouply se u desetiletých splatností krátce dokonce nad 2,2 %, kde se naposledy ocitly před více než rokem.
Cena a výnos amerických 10ti letých dluhopisů
Americké dluhopisy si prochází korekcí a je na místě se ptát, zda v ní budou pokračovat. Důvody ke korekci přitom není těžké uhodnout. Pomohly především komentáře představitelů americké centrální banky, kteří mluví stále častěji o omezení QE3. Pokud se jedná skutečně o začátek tolik očekávané exit strategie, výnosy ještě porostou a s nimi dál klesne cena dluhopisů. Pokud jde však o další planý poplach a kvantitativnímu uvolňování ještě zdaleka není odzvoněno, může se s každým dalším pádem ceny dluhopisů rýsovat zajímavější příležitost k opětovnému nákupu.
Zadlužení amerických domácností (hypotéky + spotřebitelské úvěry)
Jak je to tedy s tím oživením? Obrázek výše zachycuje zadluženost amerických domácností, která přestala růst již v roce 2007 a jejíž postupné snižování se zastavilo teprve nedávno. Důvodem k takto dramatické změně trendu, který na trhu dominoval několik desetiletí, je to, že dnes téměř neexistuje způsob, jak motivovat předlužené domácnosti k tomu, aby si vzaly další úvěry. Sazby jsou na nule, hudba přestala hrát a úvěrový večírek skončil. Čím těžší je ale motivace domácností k dalšímu zadlužování, tím snazší je přesvědčit je, aby si žádné další úvěry nebraly. Stačí jen zvýšit sazby a současné dluhy okamžitě ztěžknou pod tíhou úrokových plateb.
Uvědomíme-li si, že právě úvěrový trh a růst zadluženosti byl historicky největším zdrojem inflačních tlaků a růstu HDP, jsou vyšší sazby logicky tím posledním, co americká centrální banka v současnosti potřebuje. Sazby prostě nemohou růst do té doby, dokud se nevzpamatuje úvěrový trh a nic takového se zatím zcela zjevně neděje. První nepříjemné důsledky vyšších sazeb proto vyplouvají na povrch již v těchto dnech.
Vyšší sazby začaly téměř okamžitě drtit citlivý trh s hypotékami, kde jen v minulém týdnu klesnul počet nových žádostí o 11 %, což je největší jednorázový propad od poloviny roku 2009 a nejnižší týdenní počet žádostí od prosince 2011. Když nefunguje úvěrový trh, jak může americká ekonomika začít silněji růst? A jak může Fed dosáhnout inflačního cíle, když již dnes začínají jasně převládat dezinflační tendence, které budou vyššími sazbami pouze zesíleny?
Dlouhodobě vyšší sazby v USA jsou jednoduše nereálné a bude-li výprodej na amerických bondech pokračovat, je jen otázkou času, kdy tento vzkaz začne americká ekonomika vysílat svou sníženou výkonností hlasitě do celého světa. Porostou-li proto výnosy i nadále, budou americké bondy podle našeho názoru nejen zajímavou příležitostí, ale i jednou z mála cest, jak krátkodobě zajistit své portfolio před opětovným zhoršením situace na finančních trzích a v reálné ekonomice, které jsou stále zcela závislé na levné likviditě od americké centrální banky.
Jaroslav Brychta - hlavní analytik X-Trade Brokers
- Vystudoval Hospodářskou politiku na Slezské Univerzity v Opavě. V XTB pracuje od roku 2007, momentálně na pozici hlavního analytika. Zabývá se především analýzou devizových kurzů, dále pak dluhopisy, bankovním sektorem a měnovou politikou. Svými odbornými články a rozhovory přispívá do většiny předních médií.
- X-Trade Brokers (XTB) je mezinárodní brokerský dům, který svým klientům poskytuje profesionální podmínky pro obchodování forexu, komodit, akcií a opcí. Své služby neustále zdokonaluje, o čemž svědčí řada mezinárodních ocenění a potvrzují to i tituly Broker roku a Forex broker roku, získané na Investičním summitu MoneyExpo 2012.
Kromě standardní nabídky XTB umožňuje forexovým obchodníkům přímý přístup na trh, díky kterému mohou dosáhnout na ty nejnižší spready. Začínající obchodníci s opcemi mohou využít možnost otevření opčního účtu již s minimálním vkladem 2 500,- Kč. Pro své klienty nabízí XTB poradenství při obchodování, 24h podporu v českém jazyce, bezplatné vzdělávací kurzy a denní zpravodajství z finančních trhů.
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři