A je to zase tady. Výsledková sezóna začíná

Vývoj na trzích byl v poslední době výrazně ovlivňován kroky centrálních bank a politickými událostmi. Korporátní a makroekonomické zprávy jakoby už nikoho nezajímaly a vše tak bylo podřízeno přehodnocování vnímaného rizika na trhu. Za pár dnů se ovšem karta může obrátit a firmy si opět řeknou o náležitou pozornost.

Americká výsledková sezóna totiž začíná již 9. října, kdy své výsledky za 3Q oznámí jako první z velkých firem hliníkárenský gigant Alcoa. Trhy přitom potřebují takové výsledky US firem, které by ospravedlnily a potvrdily současnou akciovou rally. Již výsledky firem za 2Q letošního roku však byly přinejlepším rozpačité, kdy hlavní pozitivní překvapení pramenilo pouze na ziscích. Pohled na údaje o tržbách už tak příznivý nebyl a firmám se tedy nedařilo pokračovat ve svém organickém růstu.  A jaké jsou výhledy pro nadcházející výsledkovou sezónu?

S tím, jak kvartál ubíhal, stále více firem snižovalo své predikce výsledků, a to samozřejmě vyústilo i ve snížení očekávání trhu od této sezóny. Jednou z prvních společností, která přehodnotila své odhady, byl FedEx. Ten navíc působí jako velmi spolehlivý indikátor celkového vývoje ekonomiky a pokud jeho výsledky i přes snížená očekávání zklamou, bude to velká rána i pro další tituly napříč sektory.

I díky vlnám profit warningu je celkové očekávání trhu od této sezóny velmi skromné. Mezikvartálně by mělo dojít k poklesu zisků firem v rámci indexu S&P 500 o 1,7-2,4 %. To kontrastuje s mezikvartálním, i když mírným, růstem zisků o 0,87 %, kterého dosáhly firmy z S&P 500 za druhý kvartál a bude se tak jednat o první pokles zisků od třetího kvartálu roku 2009.  Jelikož ovšem byly trhy dopředu varovány před horšími daty, je riziko negativního překvapení a z něj pramenícího zklamání do značné míry limitováno.

Co v ceně akcií v současnosti ovšem započítáno není, je výhled firem pro následující období. Predikce výsledků na 4Q 2012 i 1Q 2013 jsou stále na značně optimistických úrovních a ty budou muset být v případě pokračování slabého vývoje z 3Q ještě revidovány. To v současnosti považuji za největší hrozbu, kterou výsledková sezóna přináší.

Jiří Šimara

Marek Hatlapatka (1978)

Vystudoval ekonomickou fakultu VŠB-TU Ostrava, absolvoval 3-měsíční stáž v Londýně a intenzivní kurz fundamentální analýzy pod vedením bývalého hlavního analytika Erste bank Galea Kirkinga. Ve společnosti CYRRUS, a.s. je zaměstnán od roku 2006, kdy nastoupil na místo analytika akciových trhů se zaměřením na zahraniční trhy, farmaceutický a bankovní sektor. Následně se specializoval na odvětví bankovnictví, elektrárenství a těžby uhlí a v těchto sektorech nyní patří k nejvyhledávanějším odborníkům v České republice. V roce 2008 se stal vedoucím analytického oddělení společnosti CYRRUS, a.s. a v této pozici působí i v současné době. Dlouhodobě patří k nejcitovanějším českým ekonomům, v roce 2010 se stal čtvrtým nejcitovanějším ekonomem v českých médiích.

Společnost CYRRUS, a.s., je licencovaným obchodníkem s cennými papíry. Společnost byla založena v roce 1995 a v současné době je největší mimopražskou makléřskou společností. Je členem Burzy cenných papírů Praha a Burzy cenných papírů ve Varšavě. Společnost CYRRUS, a.s., poskytuje komplexní služby na kapitálových trzích soukromé i firemní klientele, zaměřuje se na burzovní obchody v systému SPAD pražské burzy a obchodování na zahraničních trzích v Polsku, Maďarsku, Turecku, Německu a USA. Společnost patří mezi nejvýznamnější české obchodníky s investičními certifikáty.