Akciový výhled 7.8.: Dejme si jeden rychlý taneček, hudba dlouho hrát nebude…

Absence jakýchkoliv významnějších ekonomických dat poslala trhy v úvodní seanci tohoto týdne výše s tím, jak nadále převažuje pozitivní sentiment díky očekávanému zásahu ze strany ECB. Výnos španělského desetiletého dluhopisu se vrátil zpět pod úroveň 7 % (aktuálně 6,74 %), což situaci v Evropě zklidňuje. V případě, že ECB spolu se záchrannými fondy skutečně vstoupí na trhy a zasáhne, lze očekávat, že se výnosy podívají ještě výrazně níže. Proč tato skutečnost ještě dneska není v kurzech dluhopisů započtena je způsobena notnou dávkou obezřetnosti investorů, do jaké míry bude s intervencemi souhlasit Německo. To v současné době představuje nejspíš jedinou viditelnou překážku, ale my se nedomníváme, že by k souhlasu nemělo dojít. Důvod je ten, že krize zašla až příliš daleko, respektive už začíná doléhat i na vyspělé ekonomiky eurozóny včetně Německa. Nákup španělských deseti a víceletých dluhopisů by tak mohl být zajímavou krátkodobou spekulací, a to přestože jsou momentálně relativně adekvátně oceněny. ECB by mohla přijít také s limitem maximálního výnosu dluhopisů na sekundárním trhu. Tato varianta by ale v současné době představovala poměrně velký závazek a proto ji vnímáme spíše jako méně pravděpodobnou. Jako dlouhodobá investice jsou ale španělské dluhopisy v současné době tabu – existuje mnoho bezpečnějších investic s obdobným výnosem. Navíc zásah ECB jistě nepotrvá věčně a výnosy se mohou po nějakém čase vrátit zpět nad 7 %. Krátkodobý optimismus spojený se zásahem centrálních bankéřů vyprchá během několika málo dní ve chvíli, kdy budou publikována další negativní makrodata, zejména z Evropy a Číny. Reálnou ekonomiku intervence na dluhopisových trzích ovlivní jen okrajově a na velmi krátkou dobu, a to ještě ke všemu se zpožděním několika měsíců. Proto si dejme jen jeden rychlý taneček, protože hudba už za malou chvíli přestane hrát...

Více o seanci v USA, na pražské burze a dnešním vývoji na trzích čtěte na iPOINT