Spotřebitelské ceny v říjnu stagnují

Komentář
Investiční bankovnictví KB

      ČSÚ dnes oznámil, že CPI v říjnu meziměsíčně stagnoval (oproti –0,7% v předcházejícím měsíci), meziročně se spotřebitelské ceny zvýšily o 4,4% (v září to bylo 4,7%). Čistá inflace meziměsíčně poklesla o –0,1% (po zářijových –1,0%), což znamená meziroční nárůst o 2,7% (v předcházejícím měsíci to bylo 3,1%). Míra inflace vyjádřená přírůstkem průměrného indexu spotřebitelských cen za posledních 12 měsíců proti průměru předchozích 12 měsíců činila 4,7%.

       Podle průzkumu agentury Reuters trh v průměru očekával, že spotřebitelské ceny se meziměsíčně sníží o –0,1% a meziročně si tak připíší 4,3%. Čistou inflaci za září očekával trh na úrovni –0,1%m/m a 2,7%y/y. Naše očekávání bylo mírně vyšší. Meziměsíčně jsme očekávali stagnaci, meziročně pak růst o 4,4%. Čistou inflaci jsme očekávali 0,0%m/m a 2,8%y/y.

      

       V naprostém souladu s našimi očekáváními index spotřebitelských cen v říjnu meziměsíčně stagnoval, ačkoliv trh očekával mírný pokles. K třetímu měsíčnímu poklesu v řadě tak již nedošlo. I přes tento fakt však hodnotíme zveřejněné číslo pozitivně, v loňském říjnu byl totiž zaznamenán růst o 0,3%. Díky tomu došlo k meziročnímu snížení inflace ze zářijových 4,7% na říjnových 4,4%, čistá inflace se bezpečně pohybuje v pásmu cílovaném ke konci letošního roku. Po třech letech, kdy byl cíl podstřelen, by se letos měla centrální banka trefit.

       Z hlediska struktury je určitě zajímavé, že došlo k poměrně výraznému poklesu cen u položek, které jsou spíše nákladové povahy (potraviny, doprava), drtivá většina ostatních složek spotřebitelského koše zaznamenala mírný růst. Pokud by výše zmíněné nákladové faktory nezaznamenaly tak výrazný pokles, celkový index spotřebitelských cen by zaznamenal růst. I když zjevně ne takový jako v loňském říjnu.

       Za mírným poklesem cen potravin o –0,1% stál především pokles cen ovoce o 4,5%. Nižší ceny za dopravu (-1,2%) jsou především důsledkem levnějších pohonných hmot o –3,7%. Za tím stojí především výrazný propad cen ropy na světových trzích v důsledku obav z výraznějšího zpomalování světové ekonomiky a zejména sezónní pokles poptávky v důsledku ukončení motoristické sezóny. I v říjnu pokračovalo posezónní zlevňování zahraničních a domácích zájezdů o –1,8%, což se podepsalo na nižších cenách ve skupině rekreace a kultura o –0,6%.

       Měnová politika: pokračující snižování meziročního tempa růstu indexu spotřebitelských cen zvětšuje centrální bance manévrovací prostor pro případné snížení úrokových sazeb, a to v souvislosti s negativním vlivem ochlazení světové ekonomiky a klesajícími sazbami v nejvýznamnějších světových ekonomikách. Zdá se, že česká otevřená ekonomika nemá šanci tomuto světovému vývoji uniknout. Do konce letošního roku očekáváme jedno snížení úrokových sazeb v rozsahu 25bp.

       Výhled: inflační zvýšení inflační tlaky, které jsme zaznamenávali v letních měsících na podzim odeznívaly a tento vývoj se zřejmě udrží do konce letošního roku. Nákladové faktory jako je doprava potraviny by ve zbytku roku neměly meziroční CPI stimulovat k růstu, spíše naopak. Pokud jde o poptávkové faktory, nezdá se, že by existovala příliš rostoucí agregátní poptávka stimulující inflační tlaky. Vzhledem k současnému vývoji snižujeme naši inflační prognózu ke konci letošního roku na 4,6%.

      

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.