ČS - koment 25.8. - rating ČR, páteční spekulace

Agentura S&P zvýšila rating ČR. U dlouhodobých zahraničních závazků na stupeň AA- (z A), u dlouhodobých závazků v CZK na stupeň AA. Výhled zůstává stabilní. Zvýšení ratingu samo o sobě není úplně překvapivé. Překvapivé je, že je o 2 stupně a zdůvodnění větší váhou politických faktorů. To je sporné s ohledem na životnost a akceschopnost zdejších vlád a liknavost a nedůraznost prováděných reforem. Dopad na trhy byl nejviditelnější u koruny: posílila okamžitě k 24,30, bondy klesly o cca 10 bodů na dlouhém konci křivky (10Y). Čekáme další posílení tendencí vnímat CZK jako regionální bezpečný přístav a – zejména pokud se uklidní situace na trzích – utažení spreadů proti Německu pod 70 bodů.

·   Viceguvernér ČNB Hampl řekl, že momentálně nevidí důvody pro zvýšení úrokových sazeb. Od posledního zasedání bankovní rady vzrostla proti-inflační rizika v souvislosti se zpomalující ekonomikou ve světě a nervozitou na finančních trzích.

·   Náměstek ministra financí Gregor řekl, že by ČR mohla na eurotrhu prodat dluhopisy za 1 – 2 mld EUR. K prodeji by mohlo dojít v září nebo říjnu. Podmínky jsou nyní vzhledem k dobrému hodnocení českého dluhu příznivé.

Svět

·   Německá kancléřka Merkelová odmítla požadavky, aby Řecko poskytlo jištění za půjčky, které dostalo v rámci finanční pomoci. Jde jednak o spor v rámci německé vlády, protože za tento postup se vyslovila vicekancléřka von der Leyden a jednak a spor s některými dalšími státy EMU (především Finsko). Merkelová zároveň odmítla rozpad eurozóny s tím, že by to vedlo k ohrožení prosperity a evropské jednoty dosažené po druhé světové válce. Potvrdila nesouhlas s evropskými dluhopisy, podle ní by k řešení krize vůbec nepomohly (s čímž nesouhlasíme). Dále vyzvala k dalšímu snížení dluhů, což je rozumné ve střednědobé perspektivě, ale příliš silný tlak na redukci rychlou dluhů může být v důsledku propadu postižených ekonomik sociálně a politicky neúnosný.

·   Německý konjunkturální index IFO klesl na 108,7 (čekal se pokles na 111). Jde o nepříjemné překvapení ukazující, že se turbulence na trzích začínají zřetelně promítat do reálné ekonomiky. Úroveň indexu je stále z historického hlediska vysoká, ale nebezpečný je klesající trend z posledních měsíců.

·   Objednávky zboží dlouhodobé spotřeby v USA překvapily pozitivně především zásluhou dopravní techniky (letadel i aut). Nepříjemné je, že objednávky kapitálového zboží bez letadel a zbraní klesly o 1,5%, což naznačuje nižší investice a možnost, že jsou podniky kvůli šířícím se obavám opatrnější.

·   Na akciových trzích se objevil závan optimismu, který podle všeho souvisí se spekulacemi na oznámení dalšího kola kvantitativního uvolňování (nebo jiné formy stimulace) na blížící se konferenci v Jackson Hole . Podle našeho názoru je poměrně velká šance, že trhy budou zklamány. Aktuální šance na kvantitativní uvolňování jsou podle velmi nízké.