ČS - koment 25.10. - týdenní restart

USA

O       Makro data: Údajem týdne bude první odhad HDP v pátek. Rozpětí očekávání je značně široké (od 1,1% do 3,6%). My jsme lehce optimističtí, podle nás by HDP mohl růst lehce nad mediánem odhadů (2,2%). Trh bude sledovat tento údaj velmi pečlivě, protože z něj bude vyvozovat jak silnou má Fed motivaci ke kvantitativnímu uvolňování. Z dalších údajů budou hodně sledované spotřebitelská důvěra (konference board i index michiganské univerzity) a objednávky zboží dlouhodobé spotřeby. Oba by měly spíše podpořit mírný optimismus ohledně americké ekonomiky. Prodeje existujících a nových domů by podle očekávání měly růst, ale úroveň je stále velmi nízká.

O       FX a FI: Dolar by mohl čekat na FOMC poblíž 1,40 k euru, větší odchylku by mohlo způsobit překvapení v datech. Bondy by už také do FOMC mohly zůstat stabilní, tj. desetiletý výnos poblíž 2,5%.

Evropa

O       Makro data: V Evropě budeme mít tradiční koncoměsíční nadílku indikátorů důvěry, po předběžném PMI se dá očekávat, že potvrdí poměrně dobrý stav evropského hospodářství. Tento obrázek by měl podpořit i údaj o zakázkách v průmyslu. Předběžný CPI za Německo by pak měl potvrdit stabilně nízkou inflaci a růst peněžního agregátu M3 slabý růst peněžní zásoby, dohromady hodně prostoru pro volnou měnovou politiku ECB.

O       FI: Podobně jako v USA by se měly stabilizovat i dluhopisové trhy EMU. Rozhodující impuls by měl přijít až od zasedání FOMC příští týden.

CEE region

O       Makro data: V centru pozornosti bude zasedání polské centrální banky. Po mnoha měsících je to poprvé, co trh není jednotný a alespoň část analytiků (včetně nás) počítá s možností zvedání sazeb. Zejména po nečekaně vysoké inflaci, čekáme vášnivou diskusi mezi holubicemi a jestřáby. Za vyšší sazby hovoří data z reální ekonomiky a i externí proinflační rizika (ceny potravin a energií, plánované zvedání DPH). Proti hovoří hlavně opatrnost a také fakt, že prozatím chybí přesvědčivé náznaky poptávkových tlaků. Měnová rada již o hiku letos hlasovala a to minimálně v srpnu, tehdy však návrh nezískal dostatečnou podporu. Důležitá bude i nová prognóza a to jestli po posledních signálech z ekonomiky namaluje o něco vyšší inflaci. V každém případě, pokud hike projde, bude to zřejmě natěsno. Pokud ne, nadále si myslíme, že by jej MR mohla do konce roku dodat, možná jenom bude potřebovat další potvrzení rostoucí inflace (=víc dat).

O       FI a FX: Pokud by centrální banka skutečně zvedla sazby, může rozhodnutí pomoci odstartovat další výraznější posilování zlotého.