NWR: Ceny dojednané pro 3Q jsou pod odhady trhu

NWR dnes ráno oznámilo ceny uhlí pro 3Q11 a objemy produkce ve 2Q11. Cena hlavní komodity koksovatelného uhlí dosáhla ve 3Q11 192 EUR/t po 215 v 2Q11. Kontrahovaná cena je nižší než náš odhad a konsensus trhu cca 205 EUR (-6,4 %). Cena koksu na 3Q11 bude 378 EUR/t, což je pokles z 400 v 2Q11 (-5,5 %).  Prodané objemy koksovatelného uhlí dosáhly v 2Q11 1 121 kt, elektrárenského uhlí 1 645 kt a koksu 141 kt. Prodaný objem je ve shodě s našimi odhady. Produkt mix (k.uhlí/elektrárenské) 40/60 je stále ve prospěch elektrárenského uhlí. Podle NWR by se mělo toto složení zlepšovat ve 2H11 hlavně pak v 4Q11, tak aby byl poměr stejný (50/50). NWR také potvrzuje celoroční cíle produkce na 11 mt uhlí a 800 kt koksu. Prodané objemy by měly dosáhnout 10,3 mt (polovina k. uhlí) a 720 kt koksu. Očekáváme, že NWR své celoroční cíle splní. Cena hlavní komodity, koksovatelného uhlí, na 3Q11 zklamala, cokoli nad 200 EUR by podle našeho názoru bylo bráno pozitivně, nicméně 192 EUR/t by měl trh vnímat negativně.

Dojednanné ceny koksovatelného uhlí na 3Q jsou 192 EUR/t (-9% kv/kv) a koksu 378 EUR/t (-4% kv/kv), což je asi 5% pod naším odhadem především kvůli výraznému poklesu cen koksovatelného uhlí v horších kvalitách a také kvůli negativnímu vývoji USD/EUR. Ceny dosažené ve 2Q jsou pak navíc asi o 2% pod dřívějšími odhady NWR. Naopak produkce překvapila pozitivně s kv/kv růstem o 26% (+21% r/r), prodané objemy uhlí budou také asi 5% kv/kv vyšší. Koksu se ve 2Q prodalo pouze 141 tis. tun (-22% kv/kv), což je ale vzhledem k aktuálně záporným maržím na koksu vlastně pozitivní. NWR potvrdila cíl produkce a prodejů na FY 2011. Celkově vnímáme  prezentované výsledky a ceny mírně negativně, když kvůli nižším cenám budeme muset snížit naše odhady na rok 2011.

Petr Bártek