České akcie na začátku roku 2011: které akcie rostly a proč / Vyhodnocení BIG EXPERT - akcie

Dnes můžeme vyhodnotit ty odhady BIG EXPERT, které směřovaly svým horizontem do ledna až dubna 2011 – tedy krátkodobé odhady (horizont jeden měsíc) za první čtvrtletí 2011 a dlouhodobé odhady (horizont šest měsíců) za třetí čtvrtletí 2010.

Pokud bychom se podívali na cílové období ledna až dubna, tak pět pouze titulů v tomto čase dosáhlo kladného výsledku (hodnotíme nejobchodovanější tituly pražské burzy - z titulů zařazených v tabulce jsme ale expertům kvůli nízkým objemům provedených obchodů příliš nenabízeli k hodnocení AAA, ECM a KITD).
Index PX za tuto dobu vzrostl o 1,41 procenta.

Titul	Hodnota z 3.1.2011	Hodnota z 29.4.2011	Změna %
ORCO	182,98	218,8	+19,57
ČEZ	800	936	+17,00
AAA	22,26	26	+16,80
TELEFÓNICA O2 C.R.	386,5	419	+8,40
FORTUNA	103,5	110,25	+6,52
VIG	994,6	972	-2,27
UNIPETROL	199	194	-2,51
KOMERČNÍ BANKA	4439	4305	-3,01
PEGAS NONWOVENS	473	451	-4,65
NWN	287	270,1	-5,88
CETV	400,5	373,8	-6,66
ERSTE GROUP BANK	898,4	831	-7,50
PHILIP MORRIS ČR	10200	9280	-9,01
KITD	310,5	185	-40,41
ECM	92,41	44	-52,38

Na výkonnost ostatních cenných papírů ve zvoleném období se můžete podívat ZDE. 

Můžeme se podívat, co o některých titulech v průběhu minulého roku psali naši experti – a vraťme se k titulům komentovaným v minulém hodnotícím článku, tedy k ČEZ a ORCO.
ČEZ jako nejobchodovanější titul pražské burzy patří tradičně k nejsledovanějším a nejkomentovanějším akciím a ORCO pokračuje ve svém kladném tažení.

Mezi loni nejvýraznější tituly patřilo ORCO, které ve svém růstu pokračuje i v tomto roce, přesto se mu experti ve svých komentářích věnovali zřídka. Dušan Jalový z UniCredit Bank Czech Republic k ORCO ve svém lednovém komentáři napsal: „Pro extrémně psychicky odolné investory bych úplně neodrazoval od investice do společnosti Orco. Mnoho se změnilo a trh to zatím neocenil, reakce na pokles trhu je v případě Orca mizivá. Existuje ovšem velké riziko, že se restrukturalizace nepovede a proto je nutné počítat i s případně velmi velkou ztrátou.“
Patrik Hudec z Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti na konci března k tomuto titulu uvedl: „Developer ORCO zveřejnil hospodářské výsledky za loňský rok. Přestože od analytiků obdržel doporučení prodat s cílovkami 100 a 167 Kč, tedy hlubokou pod současnou cenou, titul vystřelil vzhůru a proběhly obchody nad 250 Kč. Navzdory následnému vybírání zisků titul nakonec posílil z 220 Kč na 240 Kč.“

V lednu, když experti ve svých komentářích shrnovali, co od roku 2011 a některých titulů očekávají, ČEZ řadili mezi zajímavé tituly. Index PX zahájil růst pokračujícím růstem a Karel Kabelka z GRANT CAPITAL k tomu napsal: „Hlavními tahouny se staly akcie domácího oblíbence – společnosti ČEZ - které se z minim kolem 750 Kč poměrně razantně odpoutaly a prozatím našly strop v pásmu 840 – 870 Korun. Nutno říci, že za tímto nárůstem stála do značné míry rostoucí cena elektřiny na energetických burzách, která ovšem v posledních dnech spíše stagnuje. Další výhled tuzemského gigantu tak stále zůstává zahalen rouškou tajemství.“ Ale už na konci ledna poznamenal Michal Chrvala z Active Capital: „U akcií NWR a ČEZ bych byl v současné době dost skeptický. Myslím si, že oba dva tituly se nacházejí na svých maximech pro rok 2011 a spíše by jim prospěla výraznější korekce.“ a na konci února Přemysl Nevlud psal, že ČEZ se nachází pod tlakem zahraničních prodejců: „Rostoucí potenciál ČEZ se vyčerpal. ČEZ, výkladní skříň pražské burzy, nabídl investorům ve své době skutečně zajímavý investiční příběh. Akvizice distribučních společností, expanze do zahraničí, dostavba Temelína, rostoucí ceny elektřiny aj. přilákaly velké množství investorů. V maximech dosahovala cena přes akcie 1400 Kč. V současné době ČEZ změnil svůj investiční příběh na energetickou společnost evropského typu, kdy za cenu snižování nákladů vyplácí svým majitelům pravidelnou, relativně stabilní dividendu.“
Zuzana Virglerová a Milan Nedbálek z FINANCE Zlín na dividendovou zajímavost nejen ČEZ také upozorňovali: "I když se někomu mohou zdát tyto výnosy v porovnání s možnými kurzovými zisky na akciových trzích nízké, nesmíme na ně zapomínat. Lepší vrabec v hrsti, než-li holub na střeše. V případě dividend na pražské burze však jde o pěkně vykrmené vrabce."

V třetím březnovém týdnu, kdy se na kurzech energetických akcií pozitivně projevoval vliv událostí v Japonsku, ale napsal Michal Chrvala: „Jednoznačným vítězem pražské burzy jsou nyní akcie společnosti ČEZ. A to především díky skokovému posílení elektrické energie v návaznosti na rozhodnutí Německa o odstavení vybraných jaderných bloků. Domnívám se, že evropská reakce na obavy z jaderného nebezpečí v návaznosti na situaci v japonské Fukušimě je dosti přehnaná a spíše populistická. Rovněž akcie NWR jsou tlačeny výše díky rostoucím cenám uhlí v obavách o vývoj v Japonsku. U obou titulů vyvstává otázka, co se bude dít, až odezní „jaderné obavy.“ Myslím si, že obě akcie budou v krátkém horizontu atakovat svá nedávná maxima. Ale celoroční vývoj bude striktně limitován pohybem v koridoru u akcií ČEZ 820 – 880 Kč a u NWR 250 – 290 Kč.“ Patrik Hudec z Generali PPF Asset Management se na konci března k růstu titulu vyjádřil takto: „ČEZ se definitivně odpoutal od 800korunové hranice a dostal se na dohled 900 Kč. Za pozitivním vývojem v posledních dnech stojí především rozhodnutí o dočasném odstavení nejstarších německých atomových elektráren, což okamžitě katapultovalo vzhůru cenu elektřiny. Příležitosti na trhu se chopil právě ČEZ a navýšil prodej své produkce. Navíc průběh voleb v Německu, který výrazně posílil pozici zelených na úkor vládnoucí pravice, dále oslabil postavení jádra i v delším horizontu. A tak minimálně do doby, než německý spotřebitel obdrží první faktury s doplatky za odebranou elektřinu, bude ČEZ z tohoto vývoje profitovat. Do toho přišly i další pozitivní zprávy. Po delší době cílovka zase nad 1000 Kč (z dílny Deutsche Bank), uvažovaná daňová reforma, která by mohla vstoupit v platnost od roku 2013 a umožní ponížit daň z příjmu o sraženou daň z dividendy za předchozí rok zůstávající v ČR. V případě ČEZ to znamená úsporu více než 3 mld. korun. Přestože se tím vyřeší tolik vytýkané dvojí zdanění, zrušení daně namísto složitějšího daňového odečtu by ale přeci jen bylo asi praktičtější. Úspěch Lotyšska u evropského soudu ve sporu o emisní povolenky zvyšuje šance také českým podnikům v čele právě s ČEZ. Ve hře jsou přitom desítky miliard korun.“

Uvidíme brzo, jak si oba zmíněné tituly i ostatní akcie hodnocené v anketě BIG EXPERT povedou dále.

Čtvrtletní vyhodnocení
Krátkodobé odhady za první čtvrtletí 2011		Dlouhodobé odhady za třetí čtvrtletí 2010
Pořadí	Expert / Společnost	Pořadí	Expert / Společnost
1.	Dušan Jalový, UniCredit Bank Czech Republic	1.	Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST
2.	Přemysl Nevlud, LUTHERUS	2.	Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček, FINANCE Zlín
3.	Jan Mach, Milan Nedbálek, Libor Buček, FINANCE Zlín	3.	Michal Znojil, J&T BANKA