ČEZ: predikce výsledků hospodaření za 1Q2011
Očekáváme, že ČEZ v 1Q2011 dosáhl čistého zisku ve výši 15,5 mld. CZK, tedy o téměř přesně 2 mld. CZK méně než ve stejném období loňského roku. Nižší průměrná realizovaná cena prodané elektřiny bude sice částečně kompenzována růstem výnosů v jiných segmentech (segment distribuce, prodej zemního plynu, příspěvek výroby ve větrném parku v Rumunsku), nicméně s mírně negativním dopadem na ziskové marže (segment výroby dosahuje tradičně nadprůměrných marží v rámci skupiny).
Zatímco tedy tržby očekáváme pouze o 1,7% nižší než před rokem, zisk na úrovni EBIT by měl poklesnout o 6,6%, u EBITDA by pokles měl být nižší (předpokládáme meziročně vyšší odpisy). EBITDA marži tak očekáváme pod 50% vs. 50,7% v 1Q2010, EBIT marže potom zřejmě klesne přibližně o 2 procentní body na 38,2%.
Finanční výsledek je tentokrát ještě o něco obtížněji predikovatelný než jindy. Nově jej ovlivní zavedená darovací daň z emisních povolenek, kde očekáváme kvartální negativní vliv na zisk před zdaněním ve výši 975 mil. CZK. K tomu je nutno připočítat tradiční položky s negativním dopadem na zisk před zdaněním, tedy čisté placené úroky a úrok z jaderných rezerv (celkově -1,1 mld. CZK). Na druhou stranu negativní výsledek finanční části výsledovky by měl kompenzovat FX zisk z finančních derivátů a přecenění opcí MOL. Celkově tak očekáváme, že finanční výsledek bude negativní ve výši 0,8 mld. CZK.
Zisk před zdaněním by měl dosáhnout 19,4 mld. CZK (-9,5% y/y). Vzhledem k tomu, že darovací daň z emisních povolenek není daňově odčitatelná a taky vzhledem k dalším faktorům, očekáváme meziročně o něco vyšší efektivní sazbu daně (20% vs. 18,6%). Zisk po zdanění by tak měl dosáhnout 15,5 mld. CZK neboli 29 CZK na akcii. Tento výsledek by znamenal meziroční 11,2% pokles zisku.
Investoři v současné chvíli znají podstatné informace jako je guidance společnosti na rok 2011 nebo dividenda vyplacená ze zisku 2010. Nemyslíme si, že v tomto směru se při výsledcích za 1Q2011 dočkáme nějakého překvapení. K případné úpravě guidance může dojít až později během roku. Ani případná výraznější odchylka skutečných výsledků od naší (resp. tržní) projekce nemusí mít na akcie ČEZ výrazný dopad vzhledem k tradičně poměrně značnému efektu sezónnosti a mezikvartálním výkyvům v hospodaření.
Mrek Hatlapatka
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz