(Kurzy.cz)
ČS - koment ke dnešní makroeonomické smršti
ČSÚ dnes zveřejnil několik dat. Jako první se podíváme na lednovou průmyslovou produkci.
· Ta v lednu m/m vzrostla o sezónně očištěná 3%, meziročně pak o 5,3% (trh:2,5%, ČS:3,9%), nové objednávky vzrostly o 3,7%, ty zahraniční o 6,8%.Meziroční data jsou do velké míry ovlivněna nízkou srovnávací základnou z ledna 2009 – tam totiž průmyslová produkce dosáhla svého dna. Meziměsíční čísla však vykazují lepšící trend – od června 2009 je průměrné m/m (SO) tempo růstu 1%.
· V meziročních datech je vidět vliv šrotovného – nejvíce vzrostla výroba motorových vozidel, pak výroba pryžových a plastových výrobků (což je hojně rovněž o autech) a výroba základních kovů. Dva další pilíře si už tak dobře nevedly - výroba strojů a zařízení a výroba elektrických výrobků klesla r/r shodně o cca. 8% (i když zde dno bylo dosaženo později).
· V letošním roce čekáme jenom pozvolné zotavování v průmyslu – ale jsme optimisté. Pokračující mírnou expanzi naznačují jak předstihové indikátory (nejenom zde ale i v EMU), tak vývoj nových objednávek. Za 1Q/10 čekáme zhruba +5% r/r.
· Dalším zveřejněným údajem je únorová inflace. Zde nedošlo meziměsíčně k žádné změně (trh: +0,2% m/m, ČS:+0.1%), meziročně tak změna byla +0,6%. Na meziměsíční změnu opačně působily změny cen u potravin (+) či rekreací (sezónní efekt, +) a změny cen u automobilů (po skončení šrotovného další slevy, -) a obuvi nebo oděvů (sezónní, -).
· Na meziroční číslo má nejvyšší vliv směrem k růstu změna spotřebních daní (zejména u paliv) a deregulace, opačným směrem působí ceny plynu (ty se ale od dubna upraví, tento efekt tak zeslábne) a elektřiny a pak ceny potravin.
· Příznivý inflační vývoj bude pokračovat i po zbytek roku – postupně se bude vytrácet efekt nižší ceny ropy v roce 2009 (což ale u nás již ten kompenzují vyšší daně), deregulace budou v první polovině roku inflaci po 7 letech ubírat, jádrová inflace začne pozvolna z mírně minusových hodnot růst. Inflace začne vlivem bazického efektu a mírně vyšší jádrové inflace růst k 2% až závěrem roka.
· Posledním významným údajem jsou průměrné mzdy za 4Q/09 – ty vzrostly reálně o 4,8% (mzdy na přepočtené osoby) na průměrných 25 752 CZK (q/q růst o 1,2%).
· Při tak silném růstu se nabízí otázka, proč tedy spotřeba domácností ve 4Q/09 (zřejmě) silně poklesla? Důvod je ve statistice (jako vždy, konec-konců) – vysoký průměr byl ovlivněn (podobně jako v minulé čtvrtletí) propouštěním, které se ve větší míře dotklo zaměstnanců s nižšímu než průměrnými mzdami. To má pak za následek, že ten zbývající (menší) počet lidí má průměrnou mzdu vyšší.
· Další důvody k tak vysokému růstu jsou opět strukturální či legislativní. V té první kategorii je nižší nemocnost (což je důsledek většího strachu o místo – může to tak ukazovat, že předkrizová nemocnost byla částečně dána zneužíváním sociálního systému zejména nízkopříjmovými skupinami), v té druhé pak např. změny ve stropech sociálního zajištění (které vedly k vyplácení odměn teď).
· Reálné mzdy však s utichajícím propouštěním přejdou k stagnaci – spotřeba v letošním roce poklesne. Konec-konců – agregátní objem mezd ve 4Q/09 o 2% klesl, což je odpověď na otázku, proč spotřeba domácností asi udělala ve 4Q/09 totéž.
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
30.04.2024 Tesla po špatných výsledcích roste, Meta po...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Diverzifikace v době koncentrovaných akciových trhů – výzkum Goldman Sachs
Miroslav Novák, AKCENTA
Michal Brothánek, AVANT IS
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Za 1. čtvrtletí roku 2024 rozšířila ČNB „zlatý poklad“ o dalších téměř 5 tun
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři