HDP ve 4Q: Překvapivě opět v červeném

Česká ekonomika přinesla v závěru loňského roku nepříjemné překvapení. Hrubý domácí produkt se ve 4. čtvrtletí snížil o 0,6 procenta. Po dvou čtvrtletích postupného zotavování z recese se HDP opět propadl.

ČSÚ uvedl pouze jediný detail z dekompozice zdrojů HDP: za propadem údajně stojí pokles daní z produktů o 6,9 procenta. Bohužel nemáme prozatím k dispozici žádný další údaj. Nebýt tohoto faktoru HDP by se zvýšil. Hrubá přidaná hodnota ve 4. čtvrtletí stoupla o 0,2 procenta.

Z ostatních ekonomických statistik lze jen soudit, že lví podíl na neutěšeném vývoji HDP má domácí poptávka. Rostoucí nezaměstnanost brzdí spotřebitelskou poptávku, což potvrzují klesající maloobchodní tržby. Investiční aktivity také chřadne, zde poskytuje indikaci například klesající objem firemních úvěrů.

Po nepříznivém údaji o HDP se mohou opět objevit úvahy o dalším snížení úrokových sazeb ČNB. Nicméně otázkou je, zda by takový krok byl efektivní při již tak nízké úrovni sazeb. Prozatím nemění námi předpokládaný scénář stabilních úrokových sazeb v nejbližších měsících.

Za celý loňský rok se HDP snížil o 4,3 procenta. Naposledy došlo k poklesu HDP v roce 1998. Česká ekonomika zareagovala na velmi silný negativní dopad finanční krize na globální ekonomiku. Nejsilněji pocítily reálné důsledky krize právě malé otevřené ekonomiky jako Česká republika, kde podíl vývozu zboží a služeb na HDP dosahuje 70 procent. Bohužel velmi špatný stav veřejných financí nedovoluje kompenzovat zvraty ve světové ekonomice hospodářskou politikou. Snaha o snížení deficitu veřejných financí bude letos brzdit českou ekonomiku. Chybou ovšem není současná snaha o nižší deficit, ale předchozí deficity v dobách, kdy ekonomika šesti- či sedmi procentním tempem. Ve světě se mluví o „novém normálu“. Potenciál české ekonomiky před finanční krizí rostl o 4-5 procent ročně. Změny, jimiž prochází globální ekonomika, a vystřízlivění domácí fiskální politiky, sníží tempo růstu potenciálu ekonomiky na 2-3 procenta ročně. Takový je český nový normál. Pro letošní rok počítáme s růstem HDP o 2,1 procenta.

David Marek