Čerstvá prognóza z dílny centrální banky mírně snížila výhled růstu HDP a průměrné inflace pro letošní rok

Bankovní rada na své tiskové konferenci oznámila, že snížení úroků o čtvrt procentního bodu (v případně repo sazby na úroveň 4,50 %) bylo jednomyslné, tedy bylo podpořeno všemi sedmi členy bankovní rady.

V roce 2025 by měl růst HDP zrychlit na 2,8 %, zatímco inflace by již měla být stabilizována na úrovni dvouprocentního cíle.

Pokles úrokových sazeb bude pozvolnější, než co předpokládala jarní prognóza ČNB prezentovaná na počátku května, repo sazba dle čerstvé prognózy ČNB bude koncem roku 2025 nad úrovní 3 %.

Přechod na pomalejší snižování úroků o čtvrt procentního bodu podpořilo na srpnovém zasedání všech 7 členů bankovní rady.

Nová prognóza z dílny ČNB očekává pro letošní rok růst HDP tempem 1,2 %, v roce 2025 pak tempem 2,8 %.

Výhled růstu na letošní rok se oproti květnové prognóze nepatrně zmírnil, výhled pro rok 2025 byl naopak velmi mírně zvýšen.

Z našeho pohledu v důsledku slabšího než očekávaného růstu HDP vykázaného za letošní 2. čtvrtletí hrozí, že celoroční růst české ekonomiky dosáhne v letos zhruba jen 1 % a spíše může být ještě o něco nižší.

Ve výhledu na rok 2025 se ohledně růstu HDP s prognózou ČNB shodujeme.

Prognóza inflace byla pro letošní rok snížena z 2,3 % na 2,2 %, výhled pro průměrnou inflaci v roce 2025 byl ponechán beze změny na úrovni dvouprocentního inflačního cíle.

Naše vlastní prognóza inflace se plně shoduje s prognózou z dílny ČNB jak pro letošní rok, tak pro rok 2025.

Stabilizaci inflace na úrovni dvouprocentního cíle centrální banky vnímáme jako velmi důležitý signál.

Čerstvá prognóza z dílny ČNB očekává pozvolnější posilování koruny vůči euru, než jak tomu bylo v případě prognózy z počátku května.

Dle nové prognózy centrální banky se koruna vrátí pod úroveň 25 za euro zřejmě až v průběhu 2. čtvrtletí 2025.

Osobně si myslím, že si česká měna povede o něco lépe, zejména pokud se naplní tržní očekávání, že jak americký FED, tak Evropská centrální banka sníží své úroky ve zbytku letošního roku aspoň dvakrát.

Zastávám názor, že koruna může testovat úroveň 25 za euro již před koncem letošního roku.

Výhled úrokových sazeb, prezentovaný v čerstvé prognóze ČNB, je opatrný.

Na první pohled čerstvá prognóza ČNB naznačuje, že ve zbytku letošního roku možná uvidíme již pouze jedno snížení úroků, o čtvrt procentního bodu, a to až v letošním závěrečném čtvrtletí.

V roce 2025 by měl pokračovat pozvolný pokles úroků ČNB, repo sazba by se měla nicméně i koncem roku 2025 držet mírně nad úrovní 3 %.

Podrobnější a přesnější obrázek však dostaneme až v pátek v 9 hodin ráno, kdy ČNB zveřejní detailní prognózou včetně očekávaného vývoje repo sazby.

Pokud vezmeme výhled inflace v české ekonomice a předpokládaný vývoj úroků velkých centrálních bank (FED, ECB), tak z mého pohledu existuje prostor pro v zásadě kontinuální snižování úroků ve zbytku letošního roku vždy o čtvrt procentního bodu na každém ze tří zbývajících měnových zasedání bankovní rady ČNB, jež pro letošní rok připadají.

Radomír Jáč

Radomír Jáč působí na kapitálových trzích již dvacet let, a to s praxí na pozici hlavního analytika v předních investičních bankách a asset management společnostech aktivních na středoevropských trzích. Profesně pokrývá makroekonomický vývoj včetně měnové a rozpočtové politiky, vývoj měnových kurzů či výnosů vládních dluhopisů, především ve středoevropském regionu (včetně české ekonomiky) a v eurozóně. Vystudoval VŠE v Praze se zaměřením na hospodářskou a sociální politiku, ekonomické teorie a finanční trhy. Volný čas dělí mezi své nejbližší, běh a literaturu.

Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s.

nabízí individuálním investorům a institucím komplexní produkty a služby v oblasti kolektivního investování a investičního managementu. Spravuje české podílové fondy vedené v českých korunách a irské investiční fondy nabízené v CZK, EUR a PLN. Nabídku přímých investic individuálních investorů do široké škály podílových fondů doplňuje nabídka produktů pravidelného investování, investičních programů a produktů životního cyklu. Mezi hlavní institucionální klienty patří pojišťovací a zajišťovací společnosti a penzijní fondy a současně obhospodařuje aktiva nejvýznamnějších částí Generali CEE Holding B.V. Společnost působí na trhu od roku 1991 a podle údajů Asociace pro kapitálový trh ČR je největším správcem aktiv v České republice. Její aktiva ve správě přesahují 289 mld. Kč. Řadí se tak mezi vedoucí firmy rovněž v regionu střední a východní Evropy.

Generali Investments CEE je součástí skupiny Generali, nezávislé italské finanční skupiny se silnou mezinárodní působností, která vznikla v roce 1831. Skupina Generali patří mezi přední světové pojišťovny s předepsaným pojistným 70 miliard euro (v roce 2016). Ve více než 60 zemích světa zaměstnává 74 tisíc odborníků. Skupina Generali zaujímá vedoucí postavení na trzích západní Evropy. Stále významnější pozici získává v Asii a také v regionu střední a východní Evropy. V 10 zemích tohoto regionu je skupina Generali jedním z předních poskytovatelů pojištění prostřednictvím holdingové společnosti Generali CEE Holding B.V.