Kdo je připraven, není překvapen / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 5. 8. 2024

Investoři chtěli dlouho vidět ochlazení trhu práce ve Spojených státech, které by potvrdilo dezinflační proces a umožnilo přistoupit opět k uvolněnější monetární politice. Když se tak konečně stalo a data z amerického úřadu práce ukázala, že nezaměstnanost poskočila na 4,3 %, akcie v reakci na to výrazně klesly. Proč najednou ta otočka?

Akciový trh je podobných "rozporů" plný, vždy totiž záleží na kontextu. Index S&P 500 se v tu chvíli nacházel bezmála 20 % v zisku od začátku roku. "Megatrend" umělé inteligence (AI) je stále považován za jednosměrnou cestu vzhůru. Po posledních výsledcích si však investoři všímají i některých nedokonalostí v hospodaření firem, které s k AI vážou. A to je problém, když byly mnohé z těchto akcií trhem k dokonalosti oceněny.

Když pak japonská centrální banka překvapivě zvedla úrokové sazby a poslala japonské akcie dolů, nezbylo dost sil, které by americké akcie na vysokých cenovkách udržely.

Vyšší valuace firem se neobjevily přes noc a o nevyhnutelnosti korekce se již nějakou dobu spekulovalo. Osobně jsem již nějaký čas pro tuto událost klientská portfolia připravoval. Například nákupem étéefka na americké vládní dluhopisy TLT. Vládní dluhopisy fungují jako bezpečnější přístav pro obdobní zvýšené nervozity. Platí také inverzní vztah mezi výší sazeb a cenou dluhopisů. S očekáváným poklesem na sazbách poroste cena zmíněného ETF a je tak možné realizovat zajímavý kapitálový výnos.

Graf: cenový vývoj ETF na americké vládní dluhopisy. S poklesem sazeb se dá očekávat cenový růst

Portfolio dále diverzifikuji pomocí produktů mimo akciový trh (nemovitosti, umění) i opčními strategiemi, kde se dá vydělat i na poklesu akcií. Je prostě lepší být připraven, než nehezky překvapen.

Emoce už postupně střídá rozum a ten si klade otázku, zda je současný pokles akcií pouze korekcí nebo počátkem nového medvědího trendu. V tuto chvíli druhé variantě nic nenaznačuje. Burzovní narativ se však nejspíš obmění.

Současný no-landing scénář nejspíš opět vystřídá narativ o tzv. soft-landingu americké ekonomiky. Kdo si ještě pamatuje, šlo pro akcie veskrze o pozitivní narativ. Úvahy o ekonomické recesi (hard landing) v USA, které se také budou objevovat, hlavním scénářem v nejbližší době nebudou. Na to je jedno číslo z trhu práce až příliš málo.

Leoš Strnad, CYRRUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 5. 8. 2024.

• Libor Stoklásek - AlgoImperial
• Jan Němeček - BH Securities
• Tomáš Pfeiler - CYRRUS
• Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
• Jiří Zendulka - Kurzy.cz
• Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.