ČS - koment 11.1. - týdenní restart

USA

O       Makro data: Většina makroekonomických údajů bude tento týden soustředěna na jeho konec. V úterý začneme obchodní bilancí, která by se měla sezónně zlepšit. Klíčovým údajem týdne budou čtvrteční maloobchodní tržby. Trh může citlivě reagovat na odchylky od očekávání oběma směry. Páteční CPI ukáže prudký růst celkové inflace kvůli meziročnímu růstu ceny ropy. Jádrová inflace by se měla držet bezpečně pod 2%. Průmysl by měl vykazovat setrvalý růst, využití kapacit zůstane velmi nízké. Zajímavá bude béžová kniha Fedu, jak z hlediska hodnocení stavu oživení, tak z hlediska hodnocení schopnosti podniků zvyšovat ceny. Promluví řada činitelů Fedu (Bullard, Plosser, Lockhart, Fischer, Evans).

O       FX a FI: Reakce dluhopisů a dolaru na zklamání od dat z trhu práce trvalo jen krátce, pravděpodobně tedy nijak výrazně neovlivní náladu na začátku týden, lze však počítat s vyšší opatrností. Největší reakce by mohla být na data o vývoji maloobchodních tržeb. Dluhopisy by také mohly reagovat na celkovou inflaci růstem výnosů. Desetiletý státní dluhopis by se za souběhu vyššího růstu CPI a lepších maloobchodních tržeb mohl dostat na 4%. Dolar by se měl držet nad 1,44. Pokud by CPI vyvolal spekulace na utahování sazeb posílil by.

Evropa

O       Makro data: Evropskému kalendáři bude dominovat zasedání ECB. Vzhledem k tomu, že stabilita saze na tomto zasedání je prakticky jistá, bude sledována především pravidelná Trichetova tiskovka. Trh bude netrpělivě čekat na jakékoliv náznaky tempa utahování měnové politiky. Sledován bude také názor na ekonomiku a případné zmínky k dolaru. Z dat nemá potenciál na znatelnější ovlivnění trh nic, z ekonomického hlediska bude zajímavá průmyslová produkce a CPI za Francii.

O       FI: Evropské dluhopisové trhy budou pod vlivem vývoje ve Spojených státech a zasedání ECB. Riziko je na straně růstu výnosů.

CEE region

O       Makro data: V regionu bude tento týden spousta dat. Meziroční inflace v Polsku i v Maďarsku by měla oproti předchozímu měsíci ještě o něco vystoupit, jelikož bazický efekt z cen ropy sehrává stále větší roli (a ještě chvíli bude dále růst). Předběžný údaj pro maďarský průmysl zklamal, když ukázal, že tento významný sektor zpomalil v listopadu ještě víc než se čekalo a finální údaj by již neměl přinést výraznou revizi. V ČR budou zveřejněna data za  prosincovou inflaci i nezaměstnanost a listopadové maloobchodní tržby. Posledně jmenovaným pomůže již trochu bazický efekt a (u neočištěných dat) o jeden den navíc v roce 2009, ale jinak zůstanou stále v poklesu. Nezaměstnanost vyroste sezónně na 9,3%, končí některé kontrakty na dobu určitou. Nezaměstnanost bude v růstu ještě několik měsíců pokračovat, vrcholu by měla dosáhnout v 2Q/10, klesat však začne jenom velice pozvolně

Jana Krajčová
Česká spořitelna, a.s.