Akciové trhy jsou (příliš) vysoko / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 19. 10. 2009

Ve středu pozornosti je tento týden opět další výsledková sezóna a trh opět s napětím očekává s čím přijdou jednotlivé firmy. Většina bank reportuje dobré výsledky zejména díky výsledkům z investiční činnosti. Aby také ne, po předchozích růstech akciových trhů. Naopak firmy z reálné ekonomiky reportují vesměs poklesy tržeb (také žádné překvapení vzhledem k vyšší srovnávací předkrizové základně), ovšem daří se jim vykazovat docela dobré výsledky na úrovni čistého zisku, a to zejména díky dříve provedeným úsporám v nákladech, mj. také personálních. Potvrzuje se tak teze o předbíhání akciových trhů reálné ekonomice, po několika měsících růstu akciových trhů začínají některé firmy zvedat výhledy svého hospodaření. Obětí tomuto růstu je však například stále se zvyšující nezaměstnanost.

Aktuální výsledkovou sezónou však jako by trhům došel dech, po několikaměsíčním výstupu z krizových minim na dříve netušené vrcholy již lepší výsledky nejsou takovým impulsem, abychom pokračovali dále na nová maxima. Technické hranice na indexech zdá se zatím fungují spolehlivě. Platnost pořád opakovaných názorů o vysokém ocenění trhů snad již také začíná přicházet ke slovu.

Mezi dobrými bankovními výsledky však zní zprávy o stále špatném stavu úvěrového portfolia. Optimismus na trzích je vyvolán zastavením poklesu ekonomiky a zmírňováním negativního náhledu na budoucnost, nikoliv však obnovou růstu. To hlavní, tj. úvěrová činnost bank a také spotřeba domácností však zatím nevykazují známky zlepšování. Ne že by ukazatel maloobchodních tržeb meziměsíčně občas nenarostl, je to však spíše důsledek aktuálních vládních podpor, než opravdu fundamentálně zdravého růstu spotřeby.

Zvyšování výhledů firem, kterého jsme svědky nyní a byli jsme i v předchozím kvartále je také důsledkem toho, že původní odhady byly až příliš pesimistické. Potvrzuje se tak to, že výhledy obvykle trpí jistou setrvačností. Před krizí většina subjektů vytrvávala ve svém optimismu předešlých let, který se nepotvrdil, po nástupu krize a nejrůznějších téměř katastrofických scénářích naopak převládla výrazně skeptická nálada, která je nyní opět (bavíme se o hospodaření firem, nikoliv o cenách akcií) přehodnocována směrem nahoru.

Pro další období však již mnoho výrazně pozitivního čekat nemůžeme, jak jsme uvedli, trhy jsou oceněny vysoko, ekonomické ukazatele neindikují opravdový ústup krize, navíc se opět začínají objevovat špatná čísla a komentáře k realitnímu sektoru. Aby toho nebylo málo, cena ropy dosahuje opět tak vysokých hodnot, že i OPEC vyjádřil obavu o její negativní dopad na světovou ekonomiku. Z více stran tak vidíme signály, že ekonomika čelí stále dosti vlivům, které nevěští nic příliš příznivého. Každý další případný růst akciových trhů tak bude křehčí a náchylnější k následné korekci.

Ondřej Moravanský, CYRRUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 19. 10. 2009.

SROVNÁNÍ:

Podívejte se rovněž na odhady provedené minulý a předminulý týden.
Na všechny odhady se můžete podívat v sekci BIG Expert.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Antonín Žmuran - BH Securities
• Ondřej Moravanský - CYRRUS
• Patrik Hudec - ČP INVEST investiční společnost
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL
• Aleš Vávra - J&T BANK
• Radim Dohnal - Saxo Bank
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.