Finance | 10.08.2009 09:25:02

ČS - koment 10.8. - týdenní restart

O Makro data: Nejdůležitějším bude zasedání FOMC, ani my ani trh nečekáme žádnou změnu v sazbách, ty tak zůstanou poblíž nuly. Sledován bude spíše komentář po zasedání, jakékoliv náznaky obratu v měnové politice by na trh měly okamžitý vliv. Spíše si ale myslíme, že Bernanke bude opatrný s malováním příliš růžového obrazu (ten, konec-konců, malují samotné trhy) a zopakuje to, že ekonomika se zlepšuje, ale že bude trvat dlouho než se dostane k solidnějšímu růstu. Rovněž asi bude tlumit stále živé obavy z rozpoutání inflace. Další data budou už blíž reálné ekonomice – maloobchodní tržby poukážou na to, jak velmi rostoucí nezaměstnanost zabíjí spotřebitelský apetit, průmyslová produkce ukáže na další oživení.

O FX a FI: U dolaru by mělo zůstat vše při starém ,tedy kolísání jeho kurzu k euru v okolí 1.40. Pokud vydrží optimističtější nálada měl by se kurz držet spíše lehce na 1.40. Pro dluhopisy bude důležité zejména FOMC, které může poslat dlouhý konec křivky jak výrazně nahoru tak dolů.

Evropa

O Makro data: Nejdůležitějším samozřejmě data za HDP, to je spíše zpět hledící, ale může naznačit alespoň hlavní trend (i když struktura moc známá nebude). Pro ČR je důležitý vývoj v průmyslu západní Evropy, v pondělí to bude Francie za červenec, ve středu pak finální červnová data za celou unii. U německého HDP se čeká již jenom mírný q/q propad (-0.3%), horší číslo by mohlo utlumit naděje, že nejhorší je za námi.

O FI: Evropské dluhopisové trhy by měly sledovat především vývoj ve spojených státech. Až na konci týdne by je mohly výrazněji data za HDP.

CEE region

O Makro data: V regionu bude tento týden spousta dat. Nejvíce pozornosti se soustředí na odhady HDP za druhý kvartál v ČR a Maďarsku (Poláci zveřejňují o něco později, až koncem srpna). V Maďarsku se čeká, že meziroční růst nebude horší jako v prvním kvartále (náš odhad je jenom mírně optimističtější než konsenzus trhu). V ČR čekáme mírný mezikvartální pokles, dle nás by měl být poslední (3Q/09 už by ekonomika mohla růst). Dále budou zajímavé finální čísla za červnovou průmyslovou produkci (předběžná data ukazuje na SA pokles 14.45, zajímavé budou objednávky), v Maďarsku se ještě čeká mírné zpomalení meziročního růstu. V ČR by měly průmysl podpořit silnější německé zahraniční objednávky v posledních dvou měsících, čekáme tedy zlepšení. Co se týče inflace, v ČR čekáme meziměsíčnou stagnaci cen. V Maďarsku se obecně očekává růst cen a to hlavně pod vlivem nedávného zvyšování DPH a spotřebních daní. V Polsku naopak postupně vyprchává efekt cen potravin a regulovaných cen a inflace znova klesá pod vlivem zpomalení ekonomiky a ochlazení poptávky.

O FI a FX: Měny se v poslední době těšily optimismu na trhu a nižší rizikové averzi. To zejména zlotý a forint udrželo na posilujícím trendu. Myslíme si, že vzhledem k známkám oživení by se obecně už na těchto trendech mohly udržet, zejména zlotý, který podporují i relativně lepší domácí data. Lze však ještě očekávat výkyvy do obou stran. Příští týden mají největší potenciál ohrozit měny data na HDP za druhý kvartál, kdyby se ukázala horší, než se očekává.