Je větší korekce současného raketového růstu nevyhnutelná? / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 8. 6. 2009

Akciové trhy rostou již tři měsíce v řadě a přítoky nových peněz do akciových fondů neustávají. Nejsledovanější index S&P 500 si za tu dobu připsal téměř 40 %, indikátory sentimentu se aktuálně nacházejí na extrémních úrovních signalizujících pokles a technické indikátory se pohybují v oblasti překoupenosti, ačkoli se zpomalujícím se momentem růstu se některé posunuly blíže k neutrální pozici. Je však korekce, kterou ostatně očekávají mnozí experti, ale i akademici, nevyhnutelná?

Zdá se, že ekonomiky USA i EU už mají to nejhorší za sebou a blížící se konec recese potvrzují chodící makrodata. Situace obecně se postupně uklidňuje, dochází k restartu úvěrového procesu a kreditní trhy se vrátily na úrovně před kolapsem domu Lehman Brothers. Rovněž po mnoha kvartálech dochází k obratu odhadů růstu zisků a pro letošní a příští rok jsme konečně zaznamenali revizi směrem nahoru. Navzdory poslednímu rychlému růstu se S&P nachází teprve na úrovních z konce loňského roku a na maxima z 2007 mu stále schází 70 %. Při dlouhodobém průměrném růstu o cca 7-8 % by návrat na tyto valuace trval téměř sedm let. Jedním z průvodních jevů býčího trendu je výrazný pokles volatility - pohyby, ať už nahoru nebo dolů, kterých jsme svědky poslední více než rok, jsou historicky bezprecedentní, a v letech předcházejících kreditní krizi by byly ojedinělou výjimkou. Ostatně po splasknutí internetové bubliny během následného více než čtyřletého růstu amerických trhů, který započaly v roce 2003, nezažily korekci hlubší deseti procent.

Dnes více než kdy jindy je proto důležité definovat si investiční horizont, protože z dlouhodobého pohledu se stále jedná o jedinečnou nákupní příležitost a snaha trefit úplné dno může být, a často také bývá ve svém výsledku kontraproduktivní. A tak ačkoli by vybírání rychlých zisků bylo na místě, může se taky stát, že projdeme pouze delším obdobím konsolidace doprovázené obchodováním v úzkém pásu, a pak kdo chce moc, nemá nakonec nic.

Patrik Hudec
Generali PPF, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

 

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 8. 6. 2009.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 5. 6.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	901,20	915,14	915	1,55	805 - 1 016	4	3
Dow Jones (USA)	8 763,13	8 433,29	8 475	-3,76	7 800 - 9 000	2	5
NASDAQ (USA)	1 849,42	1 775,43	1 775	-4,00	1 600 - 1 928	2	5
FTSE 100 (V. Brit.)	4 438,56	4 272,43	4 340	-3,74	3 950 - 4 517	2	5
DAX (Německo)	5 077,03	4 817,71	4 900	-5,11	4 385 - 5 103	2	5
Nikkei 225 (Jap.)	9 768,01	9 534,43	9 482	-2,39	9 000 - 10 000	3	4

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 5. 6.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	901,20	969,71	1 030	7,60	728 - 1 200	4	3
Dow Jones (USA)	8 763,13	8 741,43	8 800	-0,25	7 080 - 10 000	4	3
NASDAQ (USA)	1 849,42	1 854,57	1 850	0,28	1 550 - 2 200	4	3
FTSE 100 (V. Brit.)	4 438,56	4 477,71	4 625	0,88	3 650 - 5 000	4	3
DAX (Německo)	5 077,03	4 936,57	5 250	-2,77	3 900 - 5 500	4	3
Nikkei 225 (Jap.)	9 768,01	9 535,00	9 600	-2,38	7 200 - 11 000	3	4

SROVNÁNÍ:

Podívejte se rovněž na odhady provedené minulý a předminulý týden.
Na všechny odhady se můžete podívat v sekci BIG Expert.

Odhady v tomto týdnu provedli:

Antonín Žmuran - BH Securities
Ondřej Moravanský - CYRRUS
Patrik Hudec - ČP INVEST investiční společnost
Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
Aleš Vávra - J&T BANKA
Radim Dohnal - Saxo Bank
Petr Hlaváč - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.