Akciové trhy by měly zažít korekci a delší konsolidaci / BIG EXPERT - akcie: týden od 11. 5. 2009

Obecně platí, že akciové trhy jsou mimo jiné v důsledku globalizace vzájemně provázané a směr do značné míry udávají Spojené státy. Tato korelace platí samozřejmě také nutně pro český trh, navíc v čase roste s tím, jak se ČR postupně přesouvá ze škatulky rozvíjejících se trhů mezi ty vyspělé. Dále je statisticky prokázáno, že především v dobách krize a medvědích trendů, který zažíváme i nyní, se tato provázanost výrazně upevňuje.

V uplynulých týdnech na trzích panoval optimismus po předchozím hlubokém propadu a místy doslova zavládla až nákupní horečka. Indexy se tak odrazily od svého březnového dna a připsaly si desítky procent. Neustálý přísun nových pozitivních zpráv od představitelů FED, výsledky zátěžových testů bank nebo lepší makročísla, kdy především tzv. leading-indikátory naznačují blížící se obrat, resp. zpomalování propadu hospodářství, oddalovaly očekávanou korekci a tlačily akcie do technicky výrazně překoupených úrovní (RSI, MACD, Bollinger,...). Stejně tak sentiment-indikátory poukazovaly na výrazný optimismus a kontrariánsky tedy naznačovaly pokles. Odlišit tzv. bear-market rally od reálného obratu do býčího trendu je však úkol velice obtížný.

Stále zastávám názor, že akcie mají to nejhorší opravdu již za sebou, ale měly by nyní zažít menší korekci a projít především delší fází konsolidace, jinak se na trhy může opět vrátit výrazná nervozita a kolísání. Likvidace pozic hedge-fondů, realizace rozsáhlých stop-lossů a spekulace na pokles stlačily ceny mnohých titulů pod jejich racionální úrovně - tato pružina nyní vyskočila nahoru. Díky tomuto pročištění trhů a odstranění subjektů využívající výraznou leverage vznikla směrem dolů výrazná podpora, jelikož mnozí institucionální investoři mají stále akciové riziko výrazně zredukované a rádi by je začaly opět budovat. Případnou korekci tedy spíše využijí pro navyšování alokace, a proto vidím riziko směrem dolů omezené.

Existuje však důvod, proč nemusí přijít ani mnou očekávaná korekce: tento názor je totiž žel jednak v souladu s konsenzem a podíváme-li na poslední období, kdy se trhy otáčely po splasknutí internetové bubliny, ani tehdy dlouho očekávaná korekce nakonec nedorazila.

Pro nejbližší období bych tedy osobně doporučil vybírat z českého trhu likvidní tituly jako ČEZ (rozhodně bych se vyhnul méně likvidním společnostem, jejichž kurzové pohyby spíše než reflexi fundamentu připomínají kasino), při případném poklesu dokupovat (agresivní Erste Bank nebo konzervativnější, ale zase pro analytiky lépe čitelný Pegas). Těm, co mají strach z korekce a zároveň se bojí, že by jim mohl ujet vlak, když nyní prodají, navrhuji přestoupit alespoň dočasně do defenzivních titulů jako Telefónica O2 C.R. a Philip Morris ČR. Především tabákový Philip Morris považuji vzhledem k výhledu na stabilizaci businessu a potažmo zisku do budoucna a velice zajímavé dividendové politice za poměrně bezpečnou investici s velice atraktivním výnosem.

Patrik Hudec,
Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku v týdnu od 11. 5. 2009.

SROVNÁNÍ:

Podívejte se rovněž na odhady provedené minulý a předminulý týden.
Na všechny odhady se můžete podívat v sekci B.I.G. Expert.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Tomáš Matuška - BH Securities
• Patrik Hudec - ČP INVEST investiční společnost
• Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín
• Roman Skalický - LUTHERUS
• Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se každý týden zabývá deseti z  nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.
Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.