Dolar má za sebou špatný týden

Klíčová data minulého týdne

ČR: Podle Holmana z ČNB bude prognóza růstu HDP revidována směrem dolů z poklesu o 0,3 %

ČR: Podle Holmana z ČNB nemusí být cyklus snižování sazeb u konce, ale nelze vyloučit ani jejich zvýšení

ČR: podle E. Zamrazilové z ČNB zřejmě sazby zůstanou po nějakou dobu stabilní

ČR: ministerstvo financí prodalo téměř dvojnásobný než očekávaný objem 10 letých dluhopisů s průměrným výnosem 5,619 %

Pohyb kurzu koruny v minulém týdnu: koruna oslabila z 26,50 nad 27,00 CZK/EUR, ale v samotném závěru týdne opět posílila

Začátkem týdne se koruna držela na poměrně silných úrovních pod hladinou 26,50 CZK/EUR. K tomu přispěl hlavně pozitivní sentiment v regionu poté, co švýcarská centrální banka zaintervenovala proti švýcarskému franku, což pomohlo zejména zadluženému Maďarsku (splátky úvěrů pro zadlužené maďarské subjekty se tak snížily).

Tento optimismus ale v průběhu týdne vyprchal a koruna opět slábla spolu s regionem nad 27 korun za euro. Další oslabení ale zastavil akce amerického FEDu, který přislíbil další obrovskou sumu na odkup cenných papírů. To opět snížilo rizikovou averzi na trzích a zastavilo propad středoevropských měn.

Tento týden zasedá opět ČNB. V minulém týdnu jsme se dočkali řady výroků od členů Bankovní rady. Ty spíše potvrzují předpoklad trhu, že úrokové sazby ponechá ČNB tento čtvrtek beze změny na současné úrovni 1,75 %.

Týden začíná spíše špatnými zprávami. Průmyslová výroba se v lednu propadla o 23,3 %, více než trh očekával. Další špatné zprávy přišly z Maďarska – premiér Gyurcsány oznámil rezignaci. Spolu se zítřejším hlasováním o důvěře české vlády to může v očích zahraničních investorů vyvolat obavy o politickou stabilitu regionu a nasměrovat jej spíše ke slabším úrovním.

Dlouhodobý trend

Posílení koruny v minulém týdnu ještě nepovažujeme za obrat trendu. Stojí za ním především pohyby celého regionu, kde k posílení přispěla hlavně akce švýcarské centrální banky a oslabení švýcarského franku a pak akce amerického FEDu, který slíbil další prostředky na odkup cenných papírů a tím snížil rizikovou averzi na trzích. Ze samotného regionu na dobré zprávy marně čekáme. Je podle nás pravděpodobné, že se koruna ještě vrátí na slabší úrovně i nad 28 korun za euro. Ve druhé polovině roku by již situace na trzích i výhled české ekonomiky mohl být příznivější a koruna by tak mohla směřovat k silnějším úrovním kolem 25 korun za euro.

Klíčová data tohoto týdne

Pondělí ČR: průmyslová výroba za leden

Pondělí Maďarsko: zasedání centrální banky, sazby na programu

Úterý ČR: maloobchodní tržby za leden

Středa Polsko: zasedání centrální banky, sazby na programu

Středa Německo: březnový index podnikatelského klimatu Ifo

Čtvrtek ČR: zasedání ČNB, sazby na programu

CZK/USD

Klíčová data minulého týdne

USA: FED ponechal úrokovou sazbu beze změny v pásmu 0 – 0,25 %

USA: FED vydá další obrovskou sumu prostředků na odkup cenných papírů a státních dluhopisů

Pohyb koruny v minulém týdnu: koruna posílila z 20,50 CZK/USD až pod 19,50 CZK/USD

Koruna se vůči americkému dolaru počátkem týdne pohybovala na úrovních kolem 20,50 CZK/USD. Na konci týdne byl již kurz o korunu níže. Za tímto pohybem stojí akce amerického FEDu, který přislíbil další obrovskou sumu prostředků na odkup rizikových cenných papírů a státních dluhopisů.

Kvůli tomu se začal americký dolar výrazně propadat – vůči koruně se dostal pod 19,50 CZK/EUR, vůči euru až nad 1,3700 USD/EUR. FED již snížil úrokové sazby k nule a tak, pokud chce provést nějakou akci, nezbývá než sypat peníze přímo do ekonomiky. Trhy zareagovaly pozitivně – riziková averze opět klesla a to přispělo k propadu americké měny, neboť investoři se přesunovali k rizikovějším instrumentům na akciové trhy za vyšším výnosem.

Dalším důvodem propadu americké měny jsou obavy z obrovského zadlužování americké ekonomiky a z inflace, které další nalévání peněz do systému přinese v příštím období.

Dlouhodobý trend

Bude zajímavé sledovat jaký příběh amerického dolaru se na trhu prosadí. Ten o tom, že v americké ekonomice se známky růstu objeví jako první, na což dolaru zareaguje růstem. Nebo příběh o obrovském zadlužení Spojených států a tisknutí peněz a obrovské inflaci, kvůli kterému bude dolar slábnout? Ve chvíli kdy již kurz dolaru nebude řízen především rizikovou averzí na trzích, ale vrátí se k americkým fundamentům, je možné, že na čas budou trhy pod vlivem pozitivních zpráv kvůli oživení americké ekonomiky. Ale až se trh zaměří na to, že obnovení růstu drasticky zhoršilo zadlužení americké ekonomiky a že tisknutí nových peněz vede k obrovské inflaci, tak se dolar vydá ke slabším hodnotám. V té chvíli již bude posilovat koruna i vůči euru, takže vůči dolaru by mohla být poměrně hluboko pod 20 korunami za dolar.