ECB snížila sazby v souladu s odhady o 25 bodů

Na včerejším zasedání snížila v souladu s očekáváním ECB úrokové sazby, a to o 25 bodů. Depozitní sazba je tak nyní na 3 %.


Inflace se v eurozóně vrátila do blízkosti inflačního cíle a makro vývoj zůstává utlumený, a nevytváří tak významnější proinflační tlaky. To ECB umožňuje postupně snižovat sazby.

Je možné, že ECB včera zvažovala také významnější, 50 bodové snížení sazeb. Nová prognóza ECB nicméně předpokládá pro následující dva roky průměrnou inflaci poblíž 2 %, což by implikovalo spíše potřebu pozvolnějších kroků. Ohledně růstu čeká ECB tempo HDP pro příští rok na 0,7 % (v předchozí prognóze to bylo 0,8 %).

Včerejší komunikace ECB je vnímána jako holubičí. Na druhou stranu ECB tradičně neposkytla žádnou „guidance“ ohledně svých plánů pro příští zasedání. Bude záležet na datech a celkovému makro vývoji.

Trh aktuálně pro příští rok čeká, že ECB sníží sazby celkem pětkrát s úrovní depozitní sazby na 1,75 %. Je otázka, zdali tato očekávání nejsou až příliš silná, když pozvolné oživení ekonomiky by mohlo působit ve směru spíše o něco menšího rozsahu uvolnění měnové politiky. My se proto v tuto chvíli kloníme spíše ke čtyřem snížením sazeb.

Jiří Polanský