Finance | 10.11.2008 09:16:25

ČS - koment k 10.11. - týdenní restart

O Makro data + Tento týden bude datově chudý. Čtvrteční obchodní bilance by měla mít minimální dopad na trh, poněkud může reagovat pouze dolar. Zajímavá bude exportní výkonnost, která je jedním z faktorů spoluurčujících hloubku propadu americké ekonomiky. Páteční maloobchodní tržby budou velmi důležité, protože ukáží, jak rychle zpomaluje poptávka domácností. Dobře možné bude negativní překvapení a další vlna pesimismu. Michiganský index spotřebitelské důvěry pravděpodobně potvrdí neradostný obrázek klíčového komponentu americké ekonomiky. Opět promluví řada lidí z Fedu a zajímavé bude vystoupení Kashakariho z ministerstva financí, který je zodpovědný za program TARP. Sledovat se budou také výsledky společností.

O FX a FI: Dolar by měl pokračovat v silném kolísání se středem na 1,28, výhledově by měl testovat hladinu 1,30. Také u dluhopisů by mělo pokračovat kolísání, postupně by se měl výnos desetiletého dluhopisu ustalovat v okolí 3,5%.

Evropa

O Makro data: Nejvýznamnějším údajem bude německý index ZEW, dá se předpokládat, že bude nadále ukazovat na velmi slabou výkonnost německé ekonomiky. Trh bude sledovat také případná další opatření ke zmírnění dopadu krize na finančním trhu na reálnou ekonomiku.

O FI: U dluhopisů a swapů by měla být stejná situace jako v USA: kolísání s postupným ustalováním na dolním okrají současného fluktuačního pásma.

CEE region

O Makro data: V ČR příští týden spousta dat, inflace dle nás spíše momentálně druhořadý údaj (i když ještě před půlrokem byla inflace číslo 1), čekáme růst kvůli tomu, že se do cen RWE a EON se zpožděním dostal zemní plyn...Průmyslová produkce sice opticky vykáže meziročně 7% růst, ale jenom kvůli počtu pracovních dní (+3 v roce 2008 oproti roku 2007), po očištění o tento vliv čekáme stagnaci nebo mírný meziroční pokles.Nakonec předběžný odhad růstu HDP, momentálně pracujeme na jeho odhadu, čekáme však zpomalení, zejména u investic. V regionu je taky na programu slušná várka makroekonomických dat. Inflace v Maďarsku, Polsku a Rumunsku by měla poklesnout. Společným jmenovatelem je propad cen ropy a zpomalování dynamiky cen potravin po cenovém šoku v loňském roce. Obraz dokreslí data o vývoji HDP ve třetím kvartálu, která ukážou, jak hluboce střední Evropa zpomaluje. Obecně ochlazování ekonomické aktivity a ústup inflačních tlaků otevírá prostor pro měkčí měnovou politiku. Maďarská centrální banka však podle našeho názoru se snížením sazeb počká až na normalizaci rizikové prémie, protože jinak by mohl forint opět rapidně oslabovat. V Rumunsku zas před volbami hrozí uvolnění fiskální disciplíny. Celkově je tak snížení sazeb relativně nejblíže na Slovensku (kvůli kopírování politiky ECB) a v Polsku. Tam však náš základní scénář předpokládá začátek uvolňování měnové politiky až na začátek příštího roku.

O FI a FX: Měny se budou primárně řídit tím, jak bude kolísat apetit zahraničních hráčů po riziku. Pokles inflace a růstu v rámci regionu je předpokládaný a tudíž by měl být již v cenách zahrnutý. Dluhopisy by však mohly profitovat z případného překvapení směrem dolů. Na českém mezibankovním trhu by mohly klesat krátké sazby po překvapivém snížení sazeb ČNB o 75 bodů., uvidíme, na kolik procent se 75 bodů do sazeb nakonec dostane (nečekáme promítnutí 1 k 1).