ČS - koment k 28.5. - makro z USA

Region

·   PL (D) Poslední z CEE centrálních bank na pořadu dne – polská centrální banka se bude bavit o tom, jak vysoko ty sazby ještě budou muset jít. Dle nás je prostor (=nutnost) pro alespoň jeden hike letos. Exogenní inflační šoky v ekonomice, která je nad potenciálem, a kde roste zaměstnanost a mzdy, hrozí ukotvením inflačních očekávání vysoko. Další hike se nám tak zdá relativně lacinou pojistkou, i když nejspíš až příští měsíc. Minulé zasedání bylo v tomto ohledu jednoznačné – všech 10 lidí bylo pro hike.

·   SK (D-1) Včera slovenská centrbanka, ta ponechala sazby bez změny již po 13. v řadě na 4.25%, o možnosti změny se ani nehlasovalo. Lidičky v NBS tak nejspíš čekají, jestli se nerozhoupe k růstu sazeb sama ECB, kterou straší inflace na 16-letém maximu, nebo prostě raději nechávají sazby vyšší co možná nejdéle kvůli stále silnému růstu. K růstu slovíčkem - guvernér NBS že prý Q1 růst asi neinflační, ale že čeká na strukturu.  SKK mezitím oddychuje kolem 31…

Svět

·    (D) Včera spotřebitelská důvěra v USA, a jak se čekalo, žádná sláva. Důvěra klesla na nejnižší hodnoty od konce roku 1992, podepsaly se na tom (před začátkem motoristické sezóny v USA) podstatně ceny paliv.Konečně na to mírným poklesem zareagovala i ropa...

·    (D-1) Tak, a už víme, co bylo za famózním růstem v Německu v Q1 (1.5% q/q). Byly to zejména investice a výstavba (dohromady 0.7 p.b. k růstu) a zásoby (také 0.7 p.b.). Co ale do budoucna nevěští nic dobrého je domácí spotřeba (+0.2 p.b) a export. Když si k tomu připočteme ceny ropy a slabší EUR, je jasné, proč je očekávání zpomalení v Německu jasnou záležitostí. Když k tomu připočteme například průzkum agentury GfK, který naznačil další pokles spotřebitelské důvěry, je jasné, že Q2 bude o poznání slabší. Eurozonu tak čekají celkem krušné chvilky – a nejen ji:ECB si také užije svůj díl těžkého rozhodování (inflace vs. rozdílný vývoj v Evropě: Itálie vs. Německo).

   Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.