Aktuality z telekonference k ECM + komenty

Společnost ECM na dnešní telekonferenci, na které prezentovala svou strategii expanze, zopakovala informace z dnešní tiskové konference, o čemž jsme již dnes informovali.

Shrneme-li, tak nejdůležitějšími body jsou:

• expanze do střední a východní Evropy (prioritou je Polsko, Rumunsko a Ukrajina) při současné aktivitě v ČR a Rusku, kde společnost již má alokováno své současné portfolio
• pokračující zaměření na IRR (min. 25% na konsolidované bázi)silný
• růst portfolia (o 800 mil. EUR do konce tohoto roku)
• rozšíření velikosti investičního portfolia (ale ne více než 30% celkového portfolia)

Zveřejněnou expanzi vnímáme pozitivně. Nicméně nějaké bližší informace o realizaci konkrétních projektů prezentace nepřinesla a proto se domníváme, že větším impulsem pro cenu akcie bude nejspíše až uvedení strategie v život, tedy uveřejnění konkrétních projektů a jejich specifikace.

Zajímavou doplňující informací bylo, že doposud nebyly konvertovány do akcií žádné warranty. Z toho lze usuzovat, že držitelé warrantů očekávají další růst akcie. Největším držitelem warrantů (39%) je Milan Janků, jakožto majoritní akcionář společnosti. S případnou konverzí warrantů je možné očekávat navýšení počtu akcií o 45%. Zároveň je nutné říci, že se nemusí jednat o okamžitý tlak na cenu akcie z důvodu rozřeďovacího efektu, jelikož držitelé warrantů mohou přeměnit warranty do akcií až do data 22.7.2011. Konverzi lze ale každopádně očekávat při situaci, kdy by se cena akcie příblížila 88,88 EUR (cca 2513 Kč), kdy má ECM právo warranty umořit.

Investoři dnes na zveřejnění aktualizované strategie expanze zareagovali pozitivně, když cena akcie na BCPP vzrostla na 1831 Kč (+2,3% d/d).

Patrick Vyroubal

Oznámené chystané projekty (tedy projekty s nějakou podepsanou předběžnou smlouvou nebo opcí, ale ještě nekoupené) v očekávané tržní hodnotě 800mil. EUR je zhruba v souladu s našim očekáváním. Předpokládáme, že připravené projekty se začnou realizovat nebo budou finálně podepsány během následujících 12 měsících (většina v roce 2007) a budou zrealizovány v následujících 3 letech. V tomto období odhadujeme, dle našeho modelu, kapitálové výdaje na nové projekty ve výši 794mil. EUR. Plánovaný pokles podílu České republiky na portfoliu z 80% na 45% do roku 2010 je v souladu s našimi předchozími komentáři a předpoklady. Přičemž zaměření se na pomalu rozvíjející se polský trh a také fakt, že ECM neoznámilo žádný začátek stavby nového projektu, je pro nás mírně zklamáním. Na druhou stranu předpokládáme, že trh bude i nadále pozitivně reagovat na zprávy ohledně chystaných velkých projektů. Prohlášení hlavního akcionáře, p. Janků, že drží velké množství warantů a že je neplánuje v blízké době uplatnit, je také z krátkodobého pohledu pozitivní.

Petr Bártek