
Před zítřejším
zasedáním ČNB panoval na
devizovém trhu klid.
Koruna se obchodovala v úzkém pásmu 28,30 - 28,38
CZK/EUR. Na dluhopisovém trhu bylo o něco živěji, když MF prodávalo
státní dluhopisy 3,25%/
2009. Aukce se těšila velkému zájmu,
bid-cover ratio činil 3,04 a průměrný
výnos 3,63%. Vzhledem k tomu, že se jedná o krátký
papír, mohli někteří investoři zaspekulovat na zítřejší
zasedání ČNB. V současnosti je v cenách instrumentů zítřejší
zvýšení sazeb plně zakalkulováno, tudíž by utažení měnové
politiky nemělo být pro trh překvapením. Naopak ponechání
sazeb na stávajících úrovních by otevřelo prostor k poklesu
výnosů. My rovněž očekáváme
zvýšení sazeb. Aktuální
prognóza ČNB je konzistentní s postupným
růstem úrokových sazeb na celém horizontu
predikce. Od zveřejnění této dubnové
prognózy jsme se dočkali v podstatě pouze proinflačních ekonomických indikátorů (
ceny ropy jsou výše, než
ČNB předpokládala; dubnová
inflace se nachází o 0,4pb
nad projekcí
ČNB,
maloobchodní tržby překvapily svou vysokou dynamikou, ceny průmyslových i
zemědělských výrobců rostou).
ČNB oznámila, že se měnověpolitického zasedání nezúčastní V.Tomšík. Pro
zvýšení sazeb tak očekáváme min 3 hlasy (Z.Tůma, L.Niedermayer, M.Singer; existuje pouze malá šance, že se k návrhu na
zvýšení sazeb připojí i
R.Holman či P.Řežábek). Pokud bude
výsledek hlasování pro návrh
vyšších sazeb 3:3, bude rozhodovat hlas
guvernéra Z.Tůmy, od kterého očekáváme hlas pro
vyšší sazby. Domníváme se, že pokračující proinflační prostředí přinutí
centrální banku k obdobnému kroku i na červencovém zasedání, kdy bude k dispozici nová
prognóza.