BHS potvrzuje doporučení pro Zentivu na KOUPIT, cíl 1350 Kč

Hlavní sdělení:

● Zentiva stále větší měrou diversifikuje územní strukturu tržeb. Ve všech zemích, ve kterých společnost působí, uplatňuje postupně společný obchodní model, strategii pro budování a řízení sítě obchodních zástupců a pro budování efektivního lékového portfolia.

● Zásadní skoky spojené především s akvizicemi rumunského Sicomedu (a v roce 2003 slovenské Slovakofarmy) jsou již minulostí. Společnost se bude zatím vyvíjet spíše v rámci organického procesu, což by mělo platit i pro rok 2007. Další akvizice nejsou sice vyloučeny, ale o žádné konkrétní příležitosti se nehovoří.

● Konsolidovaný vývoj po akvizici rumunského Sicomedu na podzim loňského roku zatím potvrdil naše očekávání výnosů a zisku. Standardní model finančního vývoje do roku 2011 a diskontování volných hotovostních toků vedou k odhadu vnitřní hodnoty akcie cca 1360 Kč na akcii, což není vzdáleno platné cílové ceně. V období očekávání výsledků roku 2006 proto ponecháváme cílovou cenu 1350 Kč na akcii beze změny.

● Za hlavní rizika postupu uvedeného výše lze považovat především:

− zpomalení farmaceutických trhů a případné turbulence v procesu zdravotnických reforem Žádná výrazná rizika krátkodobého vývoje ceny akcie v tento okamžik nespatřujeme kromě možných celkových poklesů trhu a hypotetického zklamání z výsledků 2006, ke kterému však nejsou žádné indicie a jde patrně o velmi malou pravděpodobnost.